CATENON: HR Realidad garantizada por mucho tiempo

INFORME DE AVANCE DE RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015

La información que se detalla en el presente informe, constituye un avance sobre las cifras de ventas contratadas, facturación, gastos y EBITDA obtenidas por el Grupo Cátenon a lo largo del primer semestre del 2015 y se han elaborado a partir de la información no auditada puesta a disposición del Consejo de Administración. Por tanto ésta información no sustituye ni equivale al informe financiero semestral previsto en la Circular 9/2010 del MAB y que será convenientemente comunicado en plazo establecido en la referida Circular.

AVANCE DE LA EVOLUCIÓN DE NEGOCIO DEL PRIMER SEMESTRE DEL 2015

 EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO SEMESTRAL S1-13 vs S1-14 vs S-1 2015 (*)

Los datos del Primer Semestre (S1) confirman la tendencia marcada en el Primer Trimestre (Q1)

 S1-14 vs S1-15 (*)

El Grupo Catenon alcanza en el primer semestre del ejercicio los 13,7 MM€ de ventas contratadas (+92%), mejora la cifra de negocios hasta 6,3 MM€ que supone un crecimiento del 55% con relación a los 4MM€ alcanzados en el mismo periodo del año anterior, y la eficiencia medida en términos de EBITDA se incrementa un 20% con relación al mismo periodo del año 2014.

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La evolución de las principales magnitudes de Cátenon a lo largo de la primera mitad del ejercicio 2015 están en línea con las proyecciones anuales que constan en el Documento de Ampliación de Capital registrado en el MAB en 2013, si bien durante este primer semestre del año el peso las ventas contratadas de la división de proyectos “llave en mano” (turn-key projects), ha sido superior al esperado con relación al negocio ordinario y al de licencias, lo que impacta positivamente en la cifra de ventas contratadas, pero afecta al crecimiento del EBITDA, al proporcionar estos proyectos una menor rentabilidad -como se detalla en el Documento de Ampliación de Capital- debido al estrechamiento de márgenes por contratación de volumen y tiempo.

• El siguiente gráfico muestra la evolución de las ventas contratadas comparadas del primer semestre correspondiente a los ejercicios 2013, 2014 y 2015

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• El siguiente gráfico compara la evolución de la cifra de negocio del primer semestre de 2013-2014 y 2015. Se acelera el ritmo de crecimiento de la cifra de facturación del S1 2015 con relación a los ejercicios anteriores. Así, mientras que en S1 2014 vs S1 2013 el crecimiento de la facturación creció un 22%, en el mismo periodo temporal el S1 2015 vs S1 2014 la cifra de negocio creció más del doble alcanzando un crecimiento del 55%.

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• El comportamiento positivo de la “obra en curso”1 en el S1-2015, proporciona una adecuada visión acerca del incremento de actividad que la nueva estrategia está aportando al Grupo.

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1 La “obra en curso” se define como la parte del servicio correspondiente a la venta contratada todavía pendiente de ejecutar por parte de Catenon. Refleja el nivel de actividad, y supone un indicador de la cifra de negocios a corto plazo, ya que a la realización del servicio corresponde una factura

• Con relación a la eficiencia del Grupo, medida en términos de EBITDA, sigue una tendencia positiva en 2015, creciendo un 20% con relación al primer semestre del 2014. Si bien la desaceleración de este ratio con relación al porcentaje de crecimiento del 2014 con relación al 2015 que fue del 596%, se debe fundamentalmente a la evolución del mix entre las diferentes líneas de negocio, primando el crecimiento de los denominados “proyectos llave en mano”

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Los gráficos siguientes expresan la evolución de los ratios de ventas, cifra de negocio y EBITDA por empleado.

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• La contribución mensual a la eficiencia por empleado medida en términos de EBITDA, muestra un comportamiento negativo (-4%), descendiendo en términos absolutos en 112€ por consultor. Ello se debe a la necesidad de dar cobertura a una mayor obra en curso 2,4 veces superior a la habida en el primer semestre del 2014, y por tanto de trabajos que aún no han sido facturados y como consecuencia, no forman parte aún de la cifra de negocios.

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http://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/07/12320_HRelev_20150710.pdf

Todas las cifras incrementan a doble digito destacando las ventas contratadas un 92% y la obra en curso un 141% durante el primer semestre.

Las ventas contratadas y la obra en curso garantizan ventas por bastante tiempo.

Esta es la clave: Como se indicaba anteriormente son contratos que se están ejecutando pero que no forman parte aun de la cifra de negocio y es dinero que entrará en caja a corto plazo en la compañía ya que se facturan a la realización del servicio.

Para poner un ejemplo: si agregamos los 10M de obra en curso a los 6,3M de € facturados en el 1º semestre nos salen 16,3M de €, una cifra que superaría en 1 millón de € las ventas estimadas de 15,3M para cierre del ejercicio.

Los números del 3 trimestre apuntan a ser espectaculares también.

Esto es una señal positiva por que CATENON consigue contratos a un ritmo mayor al que los ejecuta y cada vez tiene mas pendientes de ejecutar y con ello mas dinero que entrará en caja a futuro en la compañía.

En el ejercicio 2014 CATENON tuvo un margen EBITDA de un 25%

2014 EBITDA

Si trasladamos lo que describimos anteriormente y realizamos proyecciones podríamos estimar lo siguiente.

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La empresa mantiene las proyecciones para este ejercicio por ello sus ratios son los siguientes:

Datos básicos de CATENON
Nº de acciones: 18.733.848
Capitalización actual: 25.907.910 €
Auditor: Mazars
Proveedor de liquidez: GEFONSA
Asesor registrado: GVC Gaesco

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Datos básicos del sector a nivel mundial

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Datos extraídos de: Financial Times Markets http://www.ft.com/intl/markets

A números de 2014 CATENON tiene un potencial del 41,16% hasta alcanzar múltiplos de empresas comparables a nivel mundial.

CATENON por tanto tendría que valer 2€ para equipararse con las empresas de su sector a múltiplos de 2014.

Pero ojo a múltiplos de 2015 como indican las proyecciones del 1º semestre  tendría que valer un 155,56% mas es decir 3,52€

Recordemos que CATENON viene superando en un 50% las cifras obtenidas en 2014 ,con una obra en curso de 10 millones de € pendiente de facturar a corto plazo, por ello su descuento actualmente sería mayor.

Mas datos de CATENON en el previo resultados: https://www.gesprobolsa.com/catenon-ojo-al-dato-tiene-las-horas-contadas/

Por técnico

El cierre semanal es excelente, la empresa consigue cerrar en grafico semanal por encima de 2 directrices bajistas y del GAP bajista semanal de 1,36€, GAP bajista que nunca había superado.

Históricamente con la presentación de resultados la empresa suele tener buen comportamiento y en este caso los resultados a estar en línea con las proyecciones son interesantes.

A corto plazo tendríamos un objetivo en la zona de 1,47€ /(máximo anual) y mas arriba nos encontraríamos con un GAP bajista pendiente de cerrar en los 1,61€.

Por abajo una vez superada esta zona del 1,35€ debería servir como nueva zona de soporte.

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No Comments to “CATENON: HR Realidad garantizada por mucho tiempo”

  1. […] sin mirar y en el MAB no vale ni siquiera presentar buenos números, como por ejemplo hizo CATENON: https://www.gesprobolsa.com/catenon-hr-realidad-garantizada-por-mucho-tiempo/ , Ercros y Catenon son los polos […]

  2. […] 2 semanas CATENON publicaba un avance de resultados muy potente, especialmente de cara al futuro: https://www.gesprobolsa.com/catenon-hr-realidad-garantizada-por-mucho-tiempo/ y el valor sufrió un […]

  3. […] avance de resultados es el que es: https://www.gesprobolsa.com/catenon-hr-realidad-garantizada-por-mucho-tiempo/ , mejora en todas las partidas los números obtenidos en el 1º semestre de 1 año […]

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