NATRA: Barrida de stops a 4 sesiones de conocerse la refinanciación.

Barrida o salto de stops tremenda: 

NAT STOP1
NAT STOP2
NAT STOP3

Aquí se puede ver el movimiento y las fuertes ventas en tan solo 10 segundos, todo aquel que tuviera un stop colocado debajo de mínimos de ayer 1,12€ o en el GAP alcista 1,07€, le ha saltado.

La bendición como ven de los stops, uno lo coloca pero no asegura precio de venta, si saltan muchos sin dar tiempo a poner demandas ocurren cosas como esta, lo peor que muchos han vendido por la parte baja de la vela.

Reig Jofre el 1º causante de la situación

El lunes era un día clave por que Reig Jofre presentaba ante los analistas su plan de  negocio para los próximos cinco años.

Ventas: Pretenden incrementarlas un 31%, hasta 2019, hasta 200 millones de € vs 152,4 millones de € de 2014.

EBITDA: Pretenden incrementarlo un 67% hasta 2019 hasta 25 millones de € vs 14,9 millones de € en 2014.

Pretenden reducir el peso del mercado español del 40,3% al 33% en 2019.

Asimismo, la compañía prevé lanzar este año dos nuevos productos de prescripción médica –uno indicado para los partos prematuros y otro para la eneuresis nocturna (micción involuntaria)– y un OTC (productos que se pueden adquirir directamente en las farmacias para autoconsumo), que se estima que generen unas ventas de 18 millones en 2019.

La empresa no dará dividendos.

El free Float (algo que comentamos desde tiempos inmemoriales) se mantienen en la idea de incrementarlo del 13% al 25% en 2 años.

Esto supone que NATRA venderá progresivamente en mercado su participación de 160 millones de acciones , el plazo estimado para llevar a cabo dicha venta se calcula en 24 meses, esto implica aproximadamente unas ventas de media 6 millones de acciones por mes y claro, que se diga no suena bien, aunque de esto la gente se olvidará.

En la actualidad JOFRE tiene 1.264.284.408 acciones y capitaliza 398 millones de €
Reig Jofre Investiment controla el 74% de la compañía.
Natra un 13% (el que siempre hemos comentado) 163.842.358 acciones.
y queda en mercado un 13% de Free Float

Hay que decir que Reig Jofre por si sola fue capaz de ganar 12 millones de € a finales de 2013 y que los resultados de 2014 (6,9m de €) están afectados por los costes de integración de Natraceutical + Reig Jofre.

La empresa no ha facilitado datos de beneficio neto, aunque este por lo visto actualmente parece difícil que pueda superar los 16-18 millones de € como mucho de aquí a 2019.

Por ello la prima que se paga por Reig Jofre es muy exigente (PER de + de 30 veces) y si tenemos en cuenta lo indicado arriba , este precio supondría un PER de unas 25 veces de 2019. (5 ejercicios vista) , como es lógico inversores que esperaban algo positivo decidieron vender.

Hecho relevante: http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nreg=220444&th=H

Resumen que recogen los medios: http://ecodiario.eleconomista.es/espana/noticias/6577035/03/15/La-nueva-Reig-Jofre-preve-reducir-el-peso-de-Espana-a-un-tercio-en-2019.html#.Kku8XQeYyJdSdu2

Al margen de esto siempre queda la especulación, como el precio es “sexy”, una empresa de “cero coma”, los inversores siempre la ven barata, sacan gráficos de 100 años vista , incluso de cuando era otra empresa (solo natraceutical) y los usan para justificar precios superiores.

Desgraciadamente el mundo real dice lo de arriba, que Reig Jofre esta cara en la actualidad.

Fue una buena opción cuando en enero la comentábamos por 0,20€, con 260 millones de capitalización y un beneficio sin tener en cuenta ajustes de 13M era interesante, ahora con una subida impresionante del 50% algo barato se ha vuelto “caro” o en un precio que no ofrece demasiado potencial.

También puede pasar que la empresa realice un contrasplit, aunque eso es difícil que ocurra hasta que por lo menos NATRA no se salga.

Si Jofre hubiera dado otro tipo de previsiones y en vez de bajar cotizará por encima de 0,33€ seguramente NATRA habría superado el 1,20€, de hecho antes de conocerse esto y empezar a caer JOFRE era la zona que el lunes estaba atacando.

La caída desde 0,33€ en JOFRE unido al rebote del Cacao desde 2700$ a 2775$ le pasaron factura a NATRA que pierde un 7% en estas 2 ultimas sesiones.

Respecto a NATRA

Lo que respecta a NATRA queda claro que va a ser difícil sacar mucho mas de 50 millones de € por Reig Jofre, lo que si añadimos unos millones mas podría justificar un precio por acción del que hablamos 1,55€ (siempre que Jofre no caiga de 0,30€) y condicionado a que la refinanciación consiga reducir sus gastos financieros para volver la empresa a la rentabilidad, esta noticia debe salir en las próximas 4 sesiones.

Gran catalizador la refinanciación.

El gran catalizador positivo que ha pasado prácticamente por alto todos los medios.

Como ya comentábamos en nuestros análisis de febrero con NATRA cotizando por debajo del 1€, NATRA tenia vencimientos de deuda “a corto plazo”.

Con la presentación de resultados del 2 de Marzo NATRA avanzo que la refinanciación estimaba tenerla cerrada antes de finales de mes de marzo y antes de finales del mes de marzo es un plazo muy corto de tiempo, hablamos como mucho de “solo” 4 sesiones, por ello puede salir en cualquier momento un HR indicando la misma.

NATRA en la actualidad tiene unos 15M de € de gastos financieros, una barbaridad para la deuda que tiene la empresa de 160M de €.

La refinanciación es clave por que el mercado espera que se reduzca el importe de la deuda, bien mediante una quita o bien convirtiendo deuda en acciones con distintos instrumentos tipo Warrants, Bonos convertibles, Ampliación No dineraria etc.. , esto por ejemplo es el método que emplean muchas empresas y son las que mas suben: Cementos Portland, CODERE, GALQ ,Grupo SanJose, Sacyr, Quabit , PRISA ,SOLARIA y un largo etc… usan estos métodos.

A diferencia de otras empresas en situación delicada NATRA cuenta con un activo muy valioso como es su participación en REIG JOFRE que por si sola vale 50M de € y que como ha hecho Sacyr en su día con su parte en REPSOL y TESTA o PRISA con Santillana, puede dejar esa participación como garantía.

Conseguir reducir la deuda sin vender JOFRE a unos 100M de € y obtener una financiación mas razonable como otras empresas a un máximo de un 6% reduciría los gastos financieros a unos 6-7M de €,

la empresa con la facturación cercana a 400M de € volvería a ser rentable y no tendría problemas año a año en ir amortizando esa deuda.

Esto como ha pasado en los citados ejemplos anteriores incrementaría aun mas el valor teórico de NATRA puesto que como habrán visto arriba el negocio “tradicional” se valora prácticamente en negativo.

CUADRO de valor NATRA y Reig Jofre

1_Natra 47.478.280 acciones.
2_Participación de Natra en Reig Jofre 163.842.358 acciones.

NAT JOF3

Como ya indicamos arriba el valor de REIG JOFRE no justifica precios muy elevados, especialmente por el crecimiento tan moderado del 6% anual , puede decirse que ya recoge la situación actual la compañía y parte de expectativas futuras, por ello sacar 50 millones por dicha participación supondría un éxito para NATRA.

Seguramente de haber salido positiva la presentación como ocurrió con la de FAES estaríamos hablando seguramente de 0,36€ y NATRA por encima de los 1,26€.

Si la refinanciación sale bien NATRA por si sola debe recuperar valor.

La misma y lo repetimos para que no haya malos entendidos ,debe salir en las próximas 4 sesiones, en caso contrario entraríamos en terreno pantanoso por que la empresa habría incumplido lo prometido.

Por técnico

A corto plazo el valor ha ido a cubrir el GAP alcista que había dejado entre 1,00 y 1,07€, desde este nivel ha rebotado y es probable salvo desplome de JOFRE que mañana tenga un rebote.

La situación sigue idéntica a anteriores sesiones pero con algún matiz.

El 1º es que se ha perforado la directriz acelerada y por ello el valor ha iniciado un nuevo tramo bajista y el 2º es la resistencia de 1,26€ que cada vez se vuelve mas fuerte.

Ahora sin el HR de la refinanciación a priori no romperá ese nivel, no obstante si que debe volver hacia la zona de 1,15-1,20€ mientras esperan noticias.

NAT86

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