GALQ Cierra su refinanciación pero tiene “truco”

Os vamos a explicar unos “detalles clave”

GENERAL DE ALQUILER DE MAQUINARIA, S.A

De conformidad con lo previsto en el artículo 82 de la Ley del Mercado de Valores, General de Alquiler de Maquinaria, S.A. (“GAM” o la “Sociedad”), informa del siguiente

HECHO RELEVANTE

La Sociedad y dos de sus filiales, GAM España Servicios de Maquinaria, S.L.U. y Aldaiturriaga, S.A., han llegado a un acuerdo de refinanciación con once entidades (Sabadell, Popular, BBVA, Santander, Bankia, Caixabank, Liberbank, Kutxabank, Abanca, Cataluña Bank e Hiscan Patrimonio), tenedoras de deuda representativa conjuntamente aproximadamente de un 92% del pasivo financiero de dichas sociedades.

Tal y como ya se anunció al mercado (hechos relevantes números 213998 y 214009), dicha reestructuración se enmarca en el “Proyecto Fénix”, en virtud del cual determinadas entidades financieras españolas tienen la intención de apoyar los procesos de reestructuración de algunas compañías españolas que, como GAM, se consideran viables pero que presentan altos niveles de endeudamiento, y ello, entre otras medidas, mediante la capitalización parcial de los créditos que tienen frente a dichas compañías. La reestructuración de la deuda financiera se ha instrumentado a través de la firma de un contrato marco (el “Acuerdo Marco”), y de un contrato de financiación sindicado (el “Contrato de Financiación”), por medio de los que se regulan las condiciones de la reestructuración de cerca de 272 millones de euros de deuda del Grupo, así como de una serie de documentos de garantía accesorios de dichos contratos.

La reestructuración de la deuda financiera de GAM y sus filiales descansa sobre los siguientes principios fundamentales:

(i) La reducción del endeudamiento financiero del Grupo y el fortalecimiento de su estructura de capital mediante la capitalización de 95 millones de deuda de GAM (aproximadamente). Como consecuencia de la capitalización, las entidades financiadoras pasarán a tener en torno a un 73 -75% del capital social de la Sociedad. También está prevista la conversión de unos 60 millones en deuda subordinada (aproximadamente), de los que la práctica totalidad tendrán la consideración de préstamo participativo convertible;

(ii) La concesión por parte de las entidades financiadoras de algo más 4,5 millones de euros para acometer futuras inversiones; y

(iii) La continuidad del actual equipo directivo de GAM, a efectos de desarrollar el plan de negocio establecido para el crecimiento del Grupo.

Todo ello, en el marco de un plan de viabilidad que ha sido validado por un experto independiente designado por el Registro Mercantil, a los efectos tanto de lo previsto en el apartado 4 del artículo 71 bis y de la Disposición Adicional Cuarta de la Ley Concursal como de lo previsto en la letra d) del artículo 8 del Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio.

La extensión de los efectos del Acuerdo Marco a todas las entidades acreedoras de deuda financiera de GAM, GAM España Servicios de Maquinaria y Aldaiturriaga, S.A. es una condición esencial para la efectividad de la reestructuración. Esta extensión podrá llevarse a cabo mediante adhesión voluntaria al Acuerdo Marco o mediante homologación judicial del mismo. Sobre este particular, se hace constar que está .previsto que la homologación judicial de Acuerdo Marco se solicite en fecha próxima. Las actuaciones previstas en el Acuerdo Marco y, en particular, la operación de capitalización antes mencionada, requerirán la adopción de los oportunos acuerdos societarios.

Asimismo, la reestructuración descansa también, como principio fundamental, sobre la base de que ni la capitalización de la deuda financiera de GAM descrita anteriormente ni los acuerdos a los que puedan llegar eventualmente las entidades financiadoras que devengan accionistas de GAM como consecuencia de dicho proceso darán lugar a la obligación de formular una oferta pública de adquisición sobre las acciones de GAM, todo ello, en cumplimiento del RD 1066/2007, de 27 de julio.

En Oviedo, a 31 de marzo de 2015

http://www.cnmv.es/Portal/HR/ResultadoBusquedaHR.aspx?nreg=220958&th=H

GALQ actualmente:

Numero de acciones: 74.523.523
Capitalización: 29.064.173€

Galq tras la conversión indicada en el HR

En el mismo se dice textualmente:

(i) La reducción del endeudamiento financiero del Grupo y el fortalecimiento de su estructura de capital mediante la capitalización de 95 millones de deuda de GAM (aproximadamente). Como consecuencia de la capitalización, las entidades financiadoras pasarán a tener en torno a un 73 -75% del capital social de la Sociedad. También está prevista la conversión de unos 60 millones en deuda subordinada (aproximadamente), de los que la práctica totalidad tendrán la consideración de préstamo participativo convertible;

Numero de acciones sin tener en cuenta el préstamo participativo convertible

Numero de acciones: 298.094.092
Acciones para la banca: 223.570.569
Acciones para actuales accionistas: 74.523.523

Capitalización actual de GALQ: 29.064.173€
Capitalización tras conversión de deuda: 116.256.695€

Dilución del 75% para los actuales accionistas al no poder participar de dicha ampliación de capital por compensación de créditos.

A esto habría que añadir otros 60 millones de € que previsiblemente se convertirán en otros 150 millones de acciones en el futuro.

Conclusiones:

GALQ en 2014 según consta en los resultados ( ver resultados ) tenia un patrimonio neto negativo o fondos propios negativos por valor de 59.572.000€, un 40% mas que en el ejercicio anterior.  Lo que se conoce como “quiebra técnica”

Sus gastos financieros en 2014 ascendieron a 13.648.000 vs 12.609.000 de un año antes y una deuda de 265 millones de €.

Impacto positivo: La empresa sigue con vida (que no es poco) y ve reducido su endeudamiento a unos 100 millones de € (que tampoco es poco) En el 1º semestre se verá el impacto de dicha reestructuración en la cuenta de resultados.

Esta reestructuración permite salir a la compañía de lo que denominamos quiebra técnica al tener nuevamente unos fondos propios positivos de unos 100 millones de €

Nota: Desconocemos si hubo quita, en el documento no se indica, por ello hemos reducido el endeudamiento en 165 millones de € (conversión de deuda en acciones) y deuda convertible.

Impacto negativo: En 2014 la empresa tuvo pérdidas por 21.475.000€ ,es decir, parece difícil que con la reestructuración pueda volver a beneficios, necesitará algo mas, eliminando gastos financieros no es suficiente.

Dilución para los actuales accionistas que pasarán a controlar solo el 25% de la sociedad y en un futuro una vez se conviertan los 60 millones de acciones la dilución alcanzará el 84%, quedando estos con el 16% de la empresa.

El HR de hoy esta relacionado con el HR enviado el 12 de noviembre en el que se indicaba una propuesta de refinanciación, aquel día solo por la “propuesta” el valor subió de 0,21€ a 0,33€ , hoy cotiza a 0,39€, un 20% mas, veremos si estaba descontado  o no por la subida del precio en bolsa.

Las condiciones mas o menos son las indicadas en aquel momento.

Probable que suba mañana

A la vista de estos datos la gente lee “refinanciación” y bingo, todos a comprar por que todo da igual y aquí a nadie le importa nada.

No obstante el futuro deja dudas, otra cosa bien distinta es que la empresa consiga ganar nuevamente dinero, pero sin ganar dinero no se pueden dar valoraciones ni precios objetivos.

A corto plazo desde luego con esta noticia ya no va a quebrar que es lo positivo, que se puede invertir sin riesgo a perder todo de la noche a la mañana., aun así la empresa debe verse de momento solo con fines especulativos.

Surgen dudas acerca de que harán los nuevos accionistas con la empresa, puede que opten por ir vendiendo las acciones o por el contrario queden como accionistas estables de la sociedad, esto a día de hoy no se puede determinar.

Por técnico

El valor tiene una resistencia en 0,40€, la superación de la misma debe motivar el inicio de un tramo alcista con objetivo aproximadamente en 0,50€.

Por abajo si se le diera por corregir es importante que no pierda 0,38€.

Recordad: valor meramente especulativo, lo de hoy es dar mas tiempo de vida, pero NO es una solución definitiva al problema.

Nota: Comentario a petición de varios lectores, lo que ocurra mañana nos es indiferente, no entra en los planes entrar o hacer seguimiento de la empresa.

GALQ62

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