SOLARIA: A 1º vista no esta mal, pero tiene un pequeño “inconveniente”

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Si uno ve los resultados de SOLARIA puede llegar a pensar que es TOP y que no hay ningún “problema”

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Como se puede apreciar este año el EBITDA ha mejorado un 108% y la empresa ha conseguido beneficio neto positivo, algo muy interesante, sobre todo si tenemos en cuenta que la compañía capitaliza “solo” 66 millones de €.

Su precio se podría considerar un insulto bursátil, pero el problema de SOLARIA reside en el balance:

¿Que dice el balance?

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Patrimonio Neto: 39.211.000€

Activo Corriente: 19.588.000€
Pasivo Corriente: 58.885.000€
Fondo de maniobra NEGATIVO: -39.297.000€

Deuda financiera a corto plazo: 42.689.000€
Deudas financiera a largo plazo: 64.541.000€  
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes: 11.068.000€  

Deuda financiera Neta: 96.162.000€  

Esto arroja un ratio deuda/EBITDA de: 6,91 veces.

Este ratio es “exagerado” y muy elevado , pero lo que es peor es el fondo de maniobra negativo, la empresa en estos momentos no cuenta con liquidez suficiente como para hacer frente a los compromisos de corto plazo.

En el mes de noviembre de 2015, concretamente el día 4 SOLARIA enviaba una nota de prensa indicando que preparaba una “colocación de bonos” por importe de 47 millones de € y que la misma estaría colocada ese mismo mes.

http://www.europapress.es/economia/noticia-solaria-prepara-emision-bonos-47-millones-mes-20151104173445.html

Nosotros en el informe valores para el 1º trimestre recalcábamos este punto, indicando que si se llegan a colocar los BONOS Solaria se dispararía al obtener mejores condiciones de financiación y refinanciar así la deuda a un mayor plazo de vencimiento.

La noticia no ha salido y de hecho en el informe de resultados llaman la atención a dicha deuda.

Riesgo de liquidez En un escenario complejo como es el actual, el Grupo asegura su solvencia y flexibilidad mediante préstamos a largo plazo y tesorería disponible. Las medidas tomadas por los Administradores de la Sociedad dominante para la obtención de fondos que permitan mejorar el fondo de maniobra del grupo y acometer sus proyectos de expansión internacional son:

• Emisión de deuda fija en el mercado especializado.

• Instrumentos de concesión de deuda sobre el equity disponible en los activos fotovoltaicos.

• Firmas de acuerdo de anticipo sobre líneas de equity.

En el escenario de cumplimiento de las líneas anteriormente citadas, el Grupo estaría en condiciones de obtener recursos por unos 50M€ aproximadamente, a los que se añadirían los flujos propios generados

http://www.cnmv.es/Portal/AlDia/DetalleIFIAlDia.aspx?nreg=2016026130

Lo normal es que consiga dicha financiación, pero también puede ser que el interés que le estén ofreciendo no este convenciendo a alguien y por eso no se ha cerrado nada.

Otras vías son refinanciar la deuda actual o hacer una ampliación de capital dineraria en la que además se eliminaría deuda, se reforzarían los fondos propios y se conseguirían los recursos suficientes como para seguir adelante… Pero… De momento no hay noticia “TOP” y el valor por ello sigue deprimido.

Por técnico

Los inversores lo que mas temen  son nuevos casos “ABENGOA” y eso lo refleja el grafico.

En el corto plazo se aprecia cómo tras la caída a 0,515€ el valor intenta rebotar pero sin superar la resistencia de 0,665€,  que a su vez fue el mínimo anterior del mes de septiembre.

La ruptura por arriba de la zona de 0,665€ implicaría iniciar un nuevo impulso alcista con objetivos quizás en la zona de 0,755€.

Por abajo 0,58€ es el soporte por tratarse de máximos anteriores.

Lo dicho: Según nuestro punto de vista mientras no se aclare una solución para el pasivo de corto plazo nos mantendríamos al margen.

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