NATRA El viernes se confirmaron 3 condiciones que apoyan las subidas

Recientemente publicábamos varios condicionantes que justificaban la subida de NATRA en bolsa, vamos a repasar 3 de ellos que se han juntado el pasado viernes, además recordaremos los 2 catalizadores positivos.

1º Condicionante:  KUTXABANK se ha salido y ha dejado de vender acciones

Como recordareis y habíamos publicado en enero de 2014 Kutxabank manifestaba su intención de salir tanto de Natraceutical como de NATRA, de Natraceutical (Ahora Jofre) Cerro su salida antes de la fusión de ambas compañías y de NATRA todavía tenia acciones.

Este documento certifica que ya no constan en los registros de la CNMV como accionistas significativos.

NAT ACC2

http://www.cnmv.es/Portal/Consultas/DerechosVoto/PS_AC_INI.aspx?nif=A-46014528

En este sentido decir que el jueves de la semana anterior calculábamos las ventas de KUTXABANK desde enero de 2014, eso unido al escaso volumen los primeros días de esta semana impidieron que se sellará la salida definitiva hasta este jueves.

2º Condicionante que JOFRE recuperará la zona de 0,30€

Como recordareis siempre indicamos que JOFRE debería mantenerse por encima de 0,30€ para justificar como “mínimo” un valor de NATRA de 1€, valorando en este momento a este precio a 0€ el negocio del Cacao y Chocolate de NATRA.

El viernes esta condición se ha dado recuperando al cierre la zona de 0,30€ como siguiente nivel clave y todo apunta que subirá mas.

Recordemos que JOFRE ha presentado los resultados con un beneficio cercano a 10M , en sus resultados como recordareis se ha visto penalizado por los costes de la fusión.

En Marzo la empresa realizará un encuentro con analistas y es de esperar que de buenas previsiones, como por ejemplo ocurrió en su día en ALTIA.

Por ser breves, ALTIA compro EXIS, los costes de adquisición y consolidación fijaban para 2014 unas ventas de 50M de € y un Beneficio de 3,7M de €, sin embargo para 2015 la empresa espera facturar una vez consolidada la compra 55M y 5M de ganancias.

En su día esto sirvió a ALTIA para pasar de 5€ a 10€ , por ello estimamos que las sinergias derivadas de la fusión entre NTC y JOFRE incrementarán el resultado este año por encima de los 13M ,entonces si que un precio de 0,30€ en JOFRE pasaría a ser mas de suelo que de posible techo.

Esto tendría un impacto positivo como veréis a continuación en el siguiente cuadro.

1_Natra 47.478.280 acciones.

2_Participación de Natra en Reig Jofre 163.842.358 acciones.

NAT RES10

Esto es sencillo, la puesta en valor como ya indicábamos fue lo que provoco las perdidas en NATRA, valorar JOFRE a 31 de diciembre como podréis comprobar a 0,184€ y valorarla ahora a 0,307€ supone una diferencia de + 20 millones de € para NATRA

El 24 de febrero indicábamos que NATRA estaba mas barata que nunca y era cierto, si vemos el precio de NATRA a 23 de enero 1,14€ con Jofre a 0,231€ uno se dará cuenta que valía 17M de € por encima de su participada, solo un mes después el 24 de febrero valía 10M menos que su participada, algo histórico como podréis ver en el cuadro adjunto, una situación jamás vivida.

La caída de JOFRE unido a ventas de Kutxabank fue el detonante de la bajada por debajo de 1,00€, en la actualidad se puede decir que van a la par, si bien hasta la fecha siempre hubo una diferencia de 40M de € entre el valor total de NATRA y su participada , actualmente hay 500,000€, un desajuste que como indicábamos, siempre que JOFRE se mantenga por encima de 0,30€ justifica precios de NATRA como poco en este momento de 1,50€-1,80€. Ahora sin la KUTXA como hemos visto hoy es mas sencillo recuperar.

3º Condicionante recuperar la zona de 1,03€.

Por técnico era importante superar la zona de 1,03€ , esto lo comentaremos mas abajo.

1º Gran catalizador la refinanciación.

El gran catalizador positivo que ha pasado prácticamente por alto todos los medios.

Como ya comentábamos en nuestros análisis de febrero con NATRA cotizando por debajo del 1€, NATRA tenia vencimientos de deuda “a corto plazo”.

Con la presentación de resultados del 2 de Marzo NATRA avanzo que la refinanciación estimaba tenerla cerrada antes de finales de mes de marzo y antes de finales del mes de marzo es un plazo muy corto de tiempo, hablamos como mucho de “solo” 3 semanas, por ello puede salir en cualquier momento un HR indicando la misma.

NATRA en la actualidad tiene unos 15M de € de gastos financieros, una barbaridad para la deuda que tiene la empresa de 160M de €.

La refinanciación es clave por que el mercado espera que se reduzca el importe de la deuda, bien mediante una quita o bien convirtiendo deuda en acciones con distintos instrumentos tipo Warrants, Bonos convertibles, Ampliación No dineraria etc.. , esto por ejemplo es el método que emplean muchas empresas y son las que mas suben: Cementos Portland, CODERE, GALQ ,Grupo SanJose, Sacyr, Quabit , PRISA ,SOLARIA y un largo etc… usan estos métodos.

A diferencia de otras empresas en situación delicada NATRA cuenta con un activo muy valioso como es su participación en REIG JOFRE que por si sola vale 50M de € y que como ha hecho Sacyr en su día con su parte en REPSOL y TESTA o PRISA con Santillana, puede dejar esa participación como garantía.

Conseguir reducir la deuda sin vender JOFRE a unos 100M de € y obtener una financiación mas razonable como otras empresas a un máximo de un 6% reduciría los gastos financieros a unos 6-7M de €, la empresa con la facturación cercana a 400M de € volvería a ser rentable y no tendría problemas año a año en ir amortizando esa deuda.

Esto como ha pasado en los citados ejemplos anteriores incrementaría aun mas el valor teórico de NATRA puesto que como habrán visto arriba el negocio “tradicional” se valora en solo 500,000€

2º Catalizador la bajada del precio del Cacao

Uno de los problemas de NATRA ha sido siempre el problema para trasladar la subida del precio del cacao al consumidor final, por ello una bajada del precio del cacao le permite una clara mejora de márgenes.

Si vemos el grafico apreciamos como recientemente el precio no ha podido superar la zona de anterior soporte y ahora resistencia de 3033$/t, a corto plazo el valor ha iniciado un tramo correctivo que nos ha llevado a mínimos del anterior impulso en 2926$/t.

Si en el corto plazo consigue perforar a la baja este soporte debería iniciarse una corrección con objetivos en 2700-2658 , objetivos que situarían al precio en niveles no vistos desde 2013 y que sin duda beneficiarían a NATRA.

Las perdidas de NATRA por el negocio propio fueron derivadas aparte de los elevados gastos financieros por una subida del precio del Cacao que subió hasta los 3400$, en la actualidad cotiza 470$ por debajo de esos niveles y eso es muy positivo, solo hay que ver como culpaban a los especuladores del cacao en el informe de resultados.

La media de 200 sesiones pasa también por 3033$/t por ello es importante que no la recupere para así mantener la tendencia bajista de fondo vigente.

NAT CACAO4

 

Por técnico

Este fue el 3º condicionante que comentábamos anteriormente , si vemos el grafico en 1,03€ teníamos una anterior zona de resistencia que días atrás fue perforada con un GAP bajista, dicho GAP bajista fue perfectamente cerrado dejando además un GAP alcista.

Esta figura se llama vuelta en isla y suele tener implicaciones muy alcistas, por ello fijamos el 1º objetivo técnico en la zona de 1,26€ que fueron los máximos anteriores.

Mas arriba podríamos incluso buscar la zona de 1,50-1,65€ (objetivo teórico) pero para ello 1º debe romper máximos previos.

De momento todo sopla a favor, no esta la Kutxa presionando con el papel, Jofre ha recuperado 0,30€, hemos superado el 1,03€ y hasta baja el precio del cacao.

El estocástico este lunes cruzará al alza desde sobreventa, lo que también apoya el movimiento y la teoría de que la corrección ha finalizado.

El cierre ha quedado en 1,07€ pero pudo ser a 1,09€ de no ser por una venta de FIBANC a mercado en la subasta de cierre.

La zona de soporte se encuentra relativamente cerca en 1€ , por ello y por los amplios motivos comentados anteriormente queda mas a ganar que a perder.

NAT78

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