MASMOVIL Incumple las previsiones y sus ratios son INASUMIBLES

Más Móvil en una nota de prensa de resultados indica que ha “cumplido” los objetivos en este año 2015 http://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2016/04/84696_HRelev_20160412_1.pdf

Y eso es algo que viendo HR que ellos mismos han enviado al mercado es falso.

Números presentados y comparativa.

 MAS1

MAS2

 

Comparativa frente a las previsiones de enero de 2015 y octubre de 2015

MAS CUADRO14

Fuentes utilizadas en la comparación.

Datos del plan de negocio de enero de 2015 según el HR enviado al mercado en dicha fecha: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/84696_HRelev_20150123.pdf

Datos del plan de negocio revisado de octubre 2015 según el HR enviado al mercado en dicha fecha: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/10/84696_HRelev_20151027_2.pdf

Detalle de balance auditado y ratios a cierre de 2015

Patrimonio neto: 89.035.000€

Activo Corriente: 156.661.000€
Pasivo Corriente:  166.164.000€

Fondo de maniobra: (Negativo) -9.503.000€

*Fondo de maniobra

El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedaría del activo corriente.

Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el FM de una empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

Deuda financiera a largo plazo: 56.174,000€
Deuda financiera a corto plazo: 120.940.000€

Efectivo y otros medios líquidos equivalentes:  30.478.000€  

Total de deuda financiera neta: 146.636.000€  

Ratio deuda/ EBTIDA = 13,72

Desglose de la deuda.

Como se muestra en el siguiente cuadro, la empresa ha multiplicado por 4 la deuda respecto al año 2014

MAS BAL3

Detalle de balance e informe auditoria:  http://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2016/04/84696_InfFinan_20160412.pdf

¿Como estaría MAS MOVIL con lo que tiene actualmente?

Nº de acciones: 11.766.956

Capitalización: 222.748.477€
Capitalización añadiendo deuda: 369.384.477€

Datos publicados.

Ingresos totales: 130.249.000€
Resultado neto: -1.500.000€
EBITDA: 10.656.000€

Esto implica que la empresa cotizaría a los siguientes ratios: 1,71  veces ventas, -148,49 veces beneficios y 34,66 veces EBITDA.

La conclusión final es la siguiente:

Los resultados se han quedado por debajo de las expectativas, arrojando unos ratios muy elevados, si por ejemplo tomáramos un ratio razonable de 15 veces EBITDA, solamente la deuda ya representaría practicamente esta cifra. Algo que es INASUMIBLE

Lo que se refiere al balance la empresa cuenta con 90.718.000€ de patrimonio neto, de los cuales son 78.256.000€ son fondo de comercio.

En el momento actual la empresa tiene un pasivo de corto plazo (deuda de vencimiento inferior a 12 meses) de cerca de 121 millones de €,  además el pasivo corriente es superior al activo corriente y por tanto ahora mismo no dispone de recursos suficientes para hacer frente a la deuda, una deuda por otro lado inasumible que representa 13,72 veces el EBITDA logrado en 2015.

Por otro lado los ratios en cuanto a resultados arrojan unos múltiplos muy elevados, por poner un ejemplo entrar en Más Móvil a estos precios implica pagar x 3 veces los ratios de Telefónica o unos ratios más del doble de lo que se pago por Jazztel en la OPA en su día que fueron 15 veces EBITDA

En definitiva, la empresa necesita urgentemente ampliaciones de capital o refinanciaciones, el ratio de deuda actual es inasumible.

Apuntes varios:

Fondo de comercio: En la economía de la empresa y en contabilidad, se entiende por fondo de comercio o goodwill, el valor actual de los superbeneficios que produce una empresa. Corresponde al valor inmaterial de la misma, derivado de factores como la clientela, la eficiencia, la organización, el crédito, el prestigio, la experiencia etc.

Una empresa puede valer más que la suma algebraica de todos los elementos que componen su patrimonio. El fondo de comercio recoge este sobrevalor por encima de los elementos que la forman y que en caso de venta hace que se pague por la misma más de los que valen sus elementos en sí. El fondo de comercio cuantifica la capacidad de las empresas para obtener beneficios extraordinarios, entendido éstos como aquellos beneficios superiores a la rentabilidad normal del mercado o del sector.

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