Inmobiliaria Colonial: Lo que nadie quiere contar, así quedará la compañía.

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Hoy por la mañana la cotización fue suspendida antes de la apertura por la CNMV , la noticia era que nuevos socios iban a entrar en la compañía.

Hasta aquí todo parecía increíblemente bueno, viendo el titular al abrir todos a comprar.

El problema era la letra pequeña del informe que decía lo siguiente.

Todos estos compromisos de inversión están sujetos a determinadas condiciones entre las que se encuentran que el precio de emisión del Aumento de Capital Dinerario sea como máximo de 0,5 euros por acción, ajustable a la baja en función de determinados parámetros que pudieran tener lugar hasta la ejecución del Aumento de Capital Dinerario.

Página 2

Tercero.

-Aumento del capital social por un importe máximo de 1.000.000.000 euros mediante la emisión y puesta en circulación de un máximo de 4.000.000.000 nuevas acciones ordinarias de 0,25 euros de valor nominal cada una, con la prima de emisión que determine el Consejo de Administración, que se suscribirán y desembolsarán íntegramente mediante aportaciones dinerarias, con reconocimiento del derecho de suscripción preferente y con previsión de suscripción incompleta. Delegación en el Consejo de Administración, con facultades de sustitución, de las facultades precisas para ejecutar el acuerdo y para fijar las condiciones del mismo en todo lo no previsto en el Acuerdo, al amparo de lo dispuesto en el artículo 297.1.a) de la Ley de Sociedades de Capital, así como para dar nueva redacción al artículo 5 de los Estatutos Sociales.

Cuarto.

-Aumento del capital social mediante compensación de créditos, en consecuencia, sin derecho de suscripción preferente, por un importe máximo de hasta 500.000.000 euros. Dicho importe podrá reducirse por el Consejo de Administración, con facultades de sustitución, en función de la suscripción del aumento de capital con aportaciones dinerarias cuya aprobación se somete a la Junta General bajo el Punto Tercero del Orden del Día. El presente aumento de capital se realizará mediante la emisión y puesta en circulación de un máximo de 2.000.000.000 nuevas acciones ordinarias de 0,25 euros de valor nominal cada una, con una prima de emisión por acción idéntica a la acordada bajo el Punto Tercero del Orden del Día, que se suscribirán y desembolsarán íntegramente mediante la compensación de créditos contra la Sociedad, con previsión de suscripción incompleta

Página 4 y 5

Fuente: CNMV

Este montón de letras que suenan a Chino para muchos o al menos eso reflejo el mercado en la apertura significan lo siguiente.

Mas claro imposible, veamos este articulo del confidencial

Villar Mir salva a Colonial: se hará con el 30% por 300 millones de euros

De ser así y querer el 30% con ese importe el cálculo es muy sencillo , la ampliación se habla de un máximo de 4000 millones de acciones, Villar Mir quiere un 30% por 300 millones.

El cálculo sería el siguiente

4000 millones de acciones x 30%= 1200 millones de acciones, a 0,25€ = 300 millones de € .

La única formula matemática que existe en la que Villar Mir pueda hacerse con cerca del 30% con solo 300 millones es esa, que la ampliación se ejecute al precio mas bajo posible., de inyectar los 300 millones de € a 0,50€ no pasaría  ni del 25%. Por este motivo con razón se oponían varios socios a la entrada de Villar Mir. Se la han dado en Bandeja.

Otro dato que también se indica en el informe es la reducción del valor nominal de las acciones de 1€ a 0,25€, esto lo hacen así para poder aprobar la ampliación al precio mas bajo posible.

¿Cuanto vale Colonial?

Hoy a la apertura del mercado colonial cotizaba a 1€ , por tanto tomaremos ese precio de referencia para hacer la valoración

225,919,000 acciones x 1€ = 225,919,000 + 1800,000,000€ de deuda

Esto da una valoración total del grupo capitalización + deuda de 2,025,919,000€

Colonial tras la ampliación de capital

Si tenemos en cuenta lo que dice el confidencial en el que invita a pensar que la ampliación será por esos 4000 millones de títulos, el capital social de la compañía quedaría de la siguiente manera

4000,000,000 acciones nuevas + 225,919,000 acciones antiguas = 4,225,919,000 acciones.

Eso si, la deuda quedará reducida a 600 millones de €

Por tanto la valoración total del grupo a un precio de 1€ quedaría de la siguiente manera

capitalización + deuda= 4,885,919,000€

A un precio de 1€ se esta pagando por Colonial un 140% mas que el día 31 de diciembre.

Por tanto para ajustar el valor en bolsa que tenia la compañía a 31 de diciembre, al valor actual en bolsa tras la ampliación  solo hay que hacer el siguiente calculo.

2,025,919,000,000€ (Valor del grupo + deuda)  – 600,000.000€ ( deuda) = 1,425,919,000€  (Valor de las acciones sin contar la deuda)  0,337€ es lo que deberían valer las acciones sacando la deuda tras la macro ampliación de capital.

Por lo tanto tras la ampliación de capital puede decirse que ajustando la valoración al valor que daba el mercado a la compañía el 31 de diciembre, el precio justo sería 0,337€, esto supondría una dilución de un 67% para los actuales accionistas.

A esto supuestamente habría que añadirle un plus, la empresa al tener que pagar muchos menos intereses por la deuda que antes será rentable, incluso es probable que vuelva a entrar en beneficios y en unos pocos años su deuda podría quedar a 0 , lo que claramente justificaría un precio muy superior al que hemos comentado, aunque ese precio debería variar en función de los objetivos que vaya cumpliendo la compañía.

Decir además que esto es una valoración provisional, ya que en el informe no se aclara mucho, simplemente se habla de un precio mínimo y un máximo que puede ser 0,50€, falta por tanto conocer el precio de la ampliación definitivo, si se hiciera a un precio por ejemplo de 0,50€, el precio por acción sería superior, aunque en este último caso no saldrían las cuentas del confidencial en la que hablan de un 30% por 300 millones.

Crónica de una locura bursátil

Con este panorama el valor llego a subir a la apertura hasta 1,10€ para posteriormente desplomarse, se ve que los novatos hicieron la apertura , ya se sabe el dicho, la apertura la hacen los novatos y el cierre los profesionales.

Tras perder la directriz que pasaba por 1€ se origino el caos, el valor se hundió hasta 0,75€, zona justo por donde pasan los mínimos de 2013, desde ese punto el valor consiguió rebotar hasta 0,95€, finalmente para cerrar a un precio de 0,86€.

Las compras estaban lideradas por MVR y RT4 , normalmente agencias de minoritarios, malas noticias.

Ahora mismo el objetivo para Colonial lo situaríamos en 0,50€, al menos hasta conocer el precio exacto por acción tras la ampliación, comprar a cualquier precio por encima de 0,50€ supondría casi un suicidio bursátil según nuestro punto de vista.

No obstante visto lo de hoy cualquier cosa se podría esperar a la apertura, apertura que nadie se puede explicar.

COL86

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