EURONA y MAS MOVIL Comparativa: Siguiendo caminos paralelos.

Concepto de MAB , porque para comprenderlo hay que asimilarlo.

El MAB es un mercado para financiación de PYMES, pequeñas empresas que están en expansión y que usan esta vía como medio de financiación.

Generalmente son empresas novedosas o pequeñas empresas que buscan expandirse o consolidarse, por ello es normal en los inicios ver perdidas,  actualizaciones de planes de negocio cuando se producen hechos relevantes, etc…

Las ampliaciones de capital también están al orden del día, ya sea para crecimiento orgánico (expansión de propia actividad) como crecimiento inorgánico (vía nuevas adquisiciones)

Como es un mercado para buscar financiación cada uno debe valorar las probabilidades del proyecto, si el proyecto se ve refrendado poco a poco en resultados la empresa irá ganando terreno en bolsa, si dicho proyecto se incumplen expectativas irá perdiendo terreno en bolsa.

Cuanto mas consolidada este una empresa existe menos riesgo, en cambio si una empresa es novedosa existe mas riesgo, pero también un mayor potencial.

Por ello a la hora de entrar en una empresa es clave lo que se esta pagando en función de las expectativas de plan de negocio:

_Un mayor descuento a futuro del plan de negocio conlleva un mayor riesgo si este se incumple

_Un menor descuento a futuro del plan de negocio conlleva menor riesgo si este se incumple y por tanto tiene un mayor descuento sobre expectativas futuras.

MAS MOVIL Perfil Empresa

El Grupo MASMOVIL un operador integral de telecomunicaciones que presta servicios universales de telecomunicaciones (fijo / móvil / ADSL / fibra / datacenter / servicios de valor añadido) a múltiples segmentos (residencial / empresas / operadores).

El Grupo tiene su origen en el año 1997 y ha conseguido consolidar un rápido crecimiento como operador de telecomunicaciones manteniendo una continuada política de expansión mediante adquisiciones. Su filosofía es la de tener la oferta más competitiva del mercado, tanto en precio como en calidad del servicio, asegurando una alta satisfacción de sus clientes.

Aunque cotiza en el MAB desde marzo 2012, el grupo empresarial actual es el resultado de la integración, a lo largo de 2014, de varios operadores de telecomunicaciones con un fuerte espíritu emprendedor y crecimientos sostenidos en sus respectivos mercados, entre los que destacan: MASMOVIL (mercado residencial), IBERCOM (empresas), QUANTUM (operadores), XTRA TELECOM (empresas y operadores) y THE PHONE HOUSE MOVIL (residencial).

Se ha creado así durante el 2014 un nuevo Grupo de una dimensión entre 15 y 20 veces superior a la que tenía al cierre del ejercicio precedente. El Grupo MASMOVIL cuenta ya con una importante cartera de clientes: 700.000 en el área residencial. De ellos 300.000 corresponden a servicios de móvil y banda ancha y 400.000 a servicios de VozIP, además de 25.000 clientes en el área de empresas.

Tras estas operaciones el Grupo MASMOVIL se ha convertido en el sexto operador nacional a nivel de ingresos, el cuarto con una oferta integral y el primer grupo independiente de telecomunicaciones en España.

El objetivo estratégico del Grupo es el de convertirse en uno de los primeros 5 operadores de telecomunicaciones en España por volumen de negocio.

https://www.bolsasymercados.es/mab/esp/EE/Ficha/MASMOVIL_ES0184696013.aspx

Mas Móvil evolución de la empresa desde que esta en el MAB (año 2012)

En su debut en el MAB 30 de marzo de 2012 salieron a negociación 3.400.000 acciones clase A y 637.755 acciones clase B

https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2012/03/MAB_Aviso_20120329.pdf

Hemos añadido los datos principales de 2011 ,del año previo a su debut en bolsa ,de tal modo que se pueda comparar con EURONA los últimos 4 ejercicios.

EWT FOTO1

* Para la deuda neta hemos tenido en cuenta solo la deuda con entidades de crédito y le hemos restado efectivo y activos equivalentes + las inversiones financieras de corto plazo.

*Fondo de maniobra

El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedaría del activo corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el FM de una empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

*Precio por acción a final del ejercicio.

*A finales del ejercicio 2013 y gracias a la ampliación de capital realizada en noviembre de ese año por 4.275.270 €, la empresa cerró el ejercicio con mas dinero en caja que deudas con las entidades de crédito.

*2014: Incluye los resultados de las compañías adquiridas desde su fecha de consolidación contable.

*A cierre de 2014 la empresa tenia un fondo de maniobra negativo de 2.935.000€

Previsión de ampliación de capital

Con el fin de mejorar su activo corriente la empresa tiene previsto realizar una ampliación de capital de 1,45 millones de acciones aproximadamente.

El precio y numero de acciones final será especificado una vez se lleve a cabo la adquisición de NEO.

Supone un numero de acciones equivalente al 14% de las que actualmente existen en circulación (página 10 del informe financiero anual)

Fuente: Información financiera 2011 https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2012/04/84696_HRelev_20120425.pdf

Fuente: Información financiera 2012 https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2013/04/84696_HRelev_20130430.pdf

Fuente: Información financiera 2013
1_https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2014/04/84696_InfFinan_20140430.pdf
2_https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2014/04/84696_InfFinan_20140430_1.pdf
3_https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2014/04/84696_InfFinan_20140430_2.pdf
4_https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2014/04/84696_InfFinan_20140430_3.pdf

Fuente: Información financiera 2014

https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2015/04/84696_InfFinan_20150430.pdf

Ampliaciones de capital del año 2012.

No se realizo ninguna ampliación de capital en el ejercicio

Ampliaciones de capital del año 2013.

06/11/2013 Ampliación de capital dineraria de 950.060 acciones a 4,50€

Importe captado: 4.275.270 € 
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/11/84696_HRelev_20131106.pdf

17/12/2013 Admisión a negociación de 950.060 acciones.

https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2013/12/84696_Aviso_20131217.pdf

Ampliaciones de capital del año 2014.

06/2014 ampliación de capital no dineraria de 4.137.647 acciones a 19,92€ por acción.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2014/06/84696_Folleto_20140604.pdf

18/06/2014 Admisión a cotización de 4.137.647 acciones
4.049.464 acciones para la adquisición de Mas Móvil
88.183 acciones para la adquisición de Quantum Telecom,
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/06/84696_HRelev_20140618.pdf

07/2014 Ampliación de capital dineraria dirigida a inversores cualificados de 1.388.888 acciones a un precio de 18€
 importe captado: 24.999.984 €
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2014/07/84696_Folleto_20140714.pdf

21/07/2014 Admisión a negociación de 1.388.888 acciones
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2014/07/84696_Aviso_20140721.pdf

Hitos relevantes del año 2012.

26/07/2012 Entrada mayoritaria en ComyMedia
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/07/84696_HRelev_20120726.pdf

Hitos relevantes del año 2013.

Como hechos destacados ,la cifra de negocio del 2012 quedo un 20% por debajo de lo prevista
30/07/2013 Lanzamiento del Operador Móvil Virtual (OMV)
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/07/84696_HRelev_20130730.pdf

13/09/2013 Presentación del Grupo y del Plan de Negocio 2013e-2015e
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/09/84696_HRelev_20130913.pdf

01/11/2013 Agrupación de acciones clase A y clase B
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2013/11/84696_Aviso_20131101.pdf

Hitos relevantes del año 2014.

19/03/2014 Adquisición de hasta el 100,0% de MÁS MÓVIL 3.0 S.A.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/03/84696_HRelev_20140319.pdf

19/03/2014 Breve presentación de Masmovil ibercom
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/03/84696_HRelev_20140319_1.pdf

25/03/2014 Compra del 100,0% de la empresa DIGITAL VALLEY TECHNOLOGIES, S.L.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/03/84696_HRelev_20140325.pdf

01/04/2014  Adquisición del 100,0% de QUANTUM TELECOM, S.A.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/04/84696_HRelev_20140401.pdf

22/05/2014 Presentación Plan de Negocio MásMóvil
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/05/84696_HRelev_20140522.pdf

26/05/2014 MÁSMOVIL, ganador de la primera subasta de telefonía móvil en España
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/05/84696_HRelev_20140526.pdf

07/07/2014 “Solicitud prevista para pasar a cotizar a la Bolsa Oficial Española de Valores”
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/84696_HRelev_20140707.pdf

08/07/2014 Principio de Acuerdo para la Adquisición del 100,00% de XTRA TELECOM
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/84696_HRelev_20140708.pdf

09/07/2014 WORLD WIDE WEB IBERCOM, S.A.Cambio de Denominación Social
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2014/07/84696_Aviso_20140709.pdf

04/08/2014 Adquisición del 100,0% de XTRA TELECOM
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/08/84696_HRelev_20140804.pdf

28/08/2014 Adquisición del 100,0% del operador de telecomunicaciones PHONE HOUSE MOVIL
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/08/84696_HRelev_20140828.pdf

03/09/2014 Adquisición del 100% de la Division de Telecomunicaciones de The Phone House
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/09/84696_HRelev_20140903.pdf

29/09/2014 Desinversión en ComyMedia https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/09/84696_HRelev_20140929.pdf

23/10/2014 MASMOVIL se convierte en el socio tecnológico de PARLEM TELECOM
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/10/84696_HRelev_20141023_1.pdf

11/12/2014  Principio de acuerdo para la adquisición del 100% de EMBOU
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/12/84696_HRelev_20141211_2.pdf

15/12/2014 MASMOVIL IBERCOM Hecho Relevante: Adquisición de YUILOP
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/12/84696_HRelev_20141215_1.pdf

23/12/2014 Principio de acuerdo para la adquisición del 100% de NEO
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/12/84696_HRelev_20141223.pdf

Hitos relevantes del año 2015.

02/01/2015 Reorganización Societaria del Grupo MASMOVIL
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/84696_HRelev_20150101.pdf

12/01/2015 Resultado operativo de portabilidades en el ejercicio 2014
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/84696_HRelev_20150112.pdf

23/01/2015 Presentación del Plan de Negocio 2015-2017
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/84696_HRelev_20150123.pdf

13/04/2015 Adquisición del 100% de EMBOU y EBESIS
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/04/84696_HRelev_20150413.pdf

17/04/2015 Operación de autocartera para financiación de adquisición

La venta de la autocartera fue realizada a un inversor institucional que no se cita nombre, la operación consistió en una venta de 120.000 acciones a un precio de 17,90€
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/04/84696_HRelev_20150417.pdf

27/04/2015 Entrada de inversores institucionales en el capital
Como curiosidad,  los directivos han vendido 254055 acciones a 18,50€ para dar entrada a inversores institucionales, no se cita quien ha entrado.

Como añadido no es obligatorio comunicar en ningún caso la participación si esta no alcanza el 10% del capital, a no ser que uno sea miembro del consejo.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/04/84696_HRelev_20150427.pdf

En definitiva:

El Grupo ha basado su estrategia en dos pilares básicos, el crecimiento orgánico y las compras selectivas de compañías a precio atractivo ,ello ha permitido a MASMOVIL IBERCOM complementar su oferta a los segmentos residencial y empresarial con servicios y productos diferenciales a los inicialmente existentes en el Grupo.
Este crecimiento como podréis observar en la tabla en la evolución de numero de acciones se ha llevado a cabo gracias a sucesivas ampliaciones de capital , tanto dinerarias (aportación directa de fondos de los accionistas) ,como no dinerarias (emisión de acciones para dar entrada al grupo a nuevos accionistas mediante cambio de activos.)

Desde su salida al MAB la empresa ha multiplicado por casi 30 veces su valor, pasando de poco mas de 8 millones de € a los 220 millones de € actuales.

La empresa desde el año 2011 al año 2014 apenas ha ganado dinero por que su rápido crecimiento apenas permitía la consolidación de las sociedades en el grupo ,el precio siempre ha ido anticipando dichos éxitos en función de hechos relevantes y los numerosos planes de negocio actualizando la situación enviados por la empresa.

Esta situación de ganancias moderadas como el caso de Mas Móvil o incluso podrían haber sido pérdidas moderadas, es normal en procesos de expansión de las empresas , las adquisiciones requieren siempre de un proceso de consolidación, no es algo que se produzca de manera inmediata.

Plan de negocio actual y perspectivas:

EWT FOTO2

*Número de acciones actual a falta de conocer el importe exacto de la ampliación de capital pendiente.

*Como es obvio la ampliación de capital provoca un aumento de la capitalización de la compañía y por tanto el ratio VE/EBITDA (veces EBITDA) habría que ajustarlo.

Resumen de situación actual.

Podemos comprobar como Mas Móvil IBERCOM ha ido descontando “hitos” o evolución previsible en el futuro.

En el momento actual vemos como tiene un ratio de 60 veces EBITDA a números de 2014, pero si nos vamos a números de 2015 podremos comprobar como la empresa cotizaría a un ratio VE/EBITDA de 15,27 veces, ratio similar al pagado en la OPA a JAZZTEL.

Se puede decir que hubo 2 épocas, desde la salida al MAB al momento actual, ahora la empresa como podréis comprobar esta mucho mas consolidada, los beneficios estimados que se esperan para la compañía empiezan a ser relevantes, aunque también como es obvio el crecimiento estimado en ventas ya no es tan importante como antes (apenas 15% entre 2015 y 2017) , entre otros factores eso se debe al mercado español que esta presionado por fuerte competencia.

Si que destaca una mejora sustancial en el beneficio neto estimado, en gran parte por la reducción de deuda que mejorará los márgenes.

Por ello podríamos dar los siguientes precios objetivos, siempre basándonos en los ratios pagados por Orange en su OPA a Jazztel de 15 veces EBITDA

¿Es una ganga Mas Móvil IBERCOM?

Pues como veréis en los ratios la ganga fue entrar durante su proceso de expansión, cuando todo eran expectativas y la empresa crecía a velocidad de vértigo mediante adquisiciones ,que como habréis comprobado se financiaron con ampliaciones de capital. El grupo debutaba en bolsa en 2012 con 4.037.000 acciones a 2€ y actualmente tiene 10.514.350 acciones de 21€ cada una.

Si tomamos en cuenta un ratio de 15 Ve/EBITDA (ratio pagado por Orange a Jazztel)  este crecimiento espectacular esta totalmente justificado ya que la empresa cotiza a esos múltiplos en el año 2015.

Precios objetivo.

Por desgracia comprar ahora Mas Movil supone pagar  un ratio de 15 VE/EBITDA,  descontando beneficios de 2015 que serán anunciados en abril de 2016.

Es decir, la empresa podría seguir ganando terreno pero ya entraríamos a descontar como poco un éxito del 70% de los objetivos previstos para 2016  objetivos que no serán ratificados hasta el año 2017.

Añadir además que durante el año 2012 y 2013 la empresa se ha quedado aproximadamente sobre un 80% del objetivo previsto del plan de negocio, por ello para basarnos en los objetivos fijaremos varios rangos:

100% de cumplimiento del plan de negocio.
90% de cumplimiento del plan de negocio.
80% de cumplimiento del plan de negocio.
70% de cumplimiento del plan de negocio.
60% de cumplimiento del plan de negocio.

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EURONA Perfil Empresa

Eurona Telecom es una operadora de telecomunicaciones independiente que ofrece servicios de telefonía y acceso a Internet. Se trata de un “operador de última milla” que al usar tecnología de radio, con un coste más reducido que el cable o el ADSL, puede desplegar infraestructuras en zonas donde el resto de operadoras convencionales no les resulta ni atractivo ni rentable (zonas en ‘brecha digital’). En cambio Eurona Telecom puede ofrecer y explotar de forma más competitiva un negocio recurrente a largo plazo, llegando a un nicho en el que las otras operadoras no llegan.

Eurona Telecom está en posición de convertirse en una de las principales referencias del sector. Posee los ingredientes necesarios para liderar el proceso de concentración de los diferentes actores locales o regionales, que no tienen vocación ni capacidad de crecimiento.

La Compañía arrancó su actividad como empresa de ingeniería de red diseñando y construyendo redes de telecomunicaciones hasta que hacia el año 2006 comenzó a orientar su actividad hacia la explotación de dichas redes, ofreciendo servicios de acceso a Internet y telefonía y convirtiéndose en un operador alternativo que lleva Internet a zonas con deficiencias en el servicio o que se encuentran en brecha digital.

Su “know how” para la identificación, desarrollo y dinamización de estas zonas ha permitido el crecimiento de la compañía, que se ha visto acompañada por la confianza de los pequeños inversores que han permitido a la sociedad alcanzar una cifra de capital social, fuera del mercado bursátil, de más de nueve millones de euros.

https://www.bolsasymercados.es/mab/esp/EE/Ficha/EURONA_TELECOM_ES0133443004.aspx

El Grupo Eurona Telecom, nace de la fusión de tres empresas que destacan por su singularidad en el sector de las telecomunicaciones. En la actualidad el Grupo, presente en 10 países, está compuesto por Eurona Telecom, que es capaz de llevar Internet donde nadie llega gracias a su tecnología WiMax o Satélite; Kubi Wireless, la operadora que gestiona miles de Hotspots en aeropuertos, hoteles, recintos feriales, …; y ConnectedToGo que ofrece Internet móvil con su Wifi Everywhere®.

http://www.eurona.net/landing/satelite/

EURONA evolución de la empresa desde que esta en el MAB 

EWT FOTO4

* Para la deuda neta hemos tenido en cuenta solo la deuda con entidades de crédito + partes vinculadas y le hemos restado efectivo y activos equivalentes + las inversiones financieras de corto plazo.

*Cifra distorsionada por el exceso de caja de la ampliación realizada en noviembre de 2013.

*Fondo de maniobra

El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedaría del activo corriente. Por lo tanto, según este punto de vista, cuanto mayor sea el FM de una empresa menos riesgo habrá de que caiga en insolvencia.

*Precio por acción a final del ejercicio.

*En 2013 la empresa cerro con un fondo de maniobra negativo de 2.419.862 €, esta situación quedo solventada con la ampliación de capital de 2014 , motivo por el cual en 2014 ya volvía a ser positivo como de costumbre.

*El retraso en la adquisición de la empresa ECNEX que espera sea comprada este semestre, unido al retraso en los proyectos en Peru han impedido a la empresa alcanzar los 32M de ventas previstas, sin estos conceptos habrían quedado un 5% por encima de las estimaciones.

El EBITDA este año 2014 se vio afectado por el lanzamiento de nuevas líneas de negocio y también por el retraso de ECNEX.

La empresa reitera mas o menos sus previsiones para este ejercicio 2015 en el que se espera un resultado neto positivo.

Fuente: Información financiera 2011 https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2012/04/33443_InfFinan_20120413_1.pdf

Fuente: Información financiera 2012
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2013/04/33443_InfFinan_20130430.pdf

Fuente: Información financiera 2013
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2014/04/33443_InfFinan_20140430.pdf

Fuente: Información financiera 2014 Individual: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2015/04/33443_HRelev_20150430_1.pdf
Consolidada: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2015/04/33443_HRelev_20150430_2.pdf

Ampliaciones de capital del año 2011.

07/2011 Ampliación de capital dineraria de 1.851.600 acciones a 1,00€

Importe captado: 1.851.600 €
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2011/07/33443_Folleto_20110714.pdf

12/2011 Ampliación de capital no dineraria por un total de 562.544 acciones a 1,40€
Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad Broadband Costa Blanca, S.L.. 
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2012/01/33443_Folleto_20120102.pdf

Ampliaciones de capital del año 2012.

07/2012 Ampliación de capital no dineraria por un total de 317.832 acciones a 1,43€ 

Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad  XARXA DE TELECOMUNICACIONS, S.L.,
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2012/07/33443_Folleto_20120710.pdf

11/2012 Ampliación de capital dineraria de 1.998.330 acciones a 1,50€
Importe captado: 2.997.495 €
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2012/12/33443_Folleto_20121218.pdf

Ampliaciones de capital del año 2013.

03/2013 ampliaciones de capital no dineraria por un total de 688.787 acciones.

_188.445 acciones a 1,43€ Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad  BRISKNET Ltd.
_335.438 acciones a 1,77€ Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad MPA SISTEMI, S.R.L.  
_164.904 acciones a 1,77€ Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad  CONECTA 4 Solutions, S.L.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2013/03/33443_Folleto_20130321.pdf

11/2013 Ampliación de capital dineraria por un total de 3.816.044 acciones a un precio de 1,80€ y un importe de 6.868.879€ por compra de Kubi Wireless
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2013/11/33443_Folleto_20131108.pdf

Ampliaciones de capital del año 2014.

06/2014 ampliaciones de capital no dineraria por un total de 2.258.798  acciones a 1,74€ , para satisfacer parte de la compra de Kubi Wireless

https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2014/06/33443_Folleto_20140611.pdf

10/2014 Ampliación de capital no dineraria por un total de: 263.430 acciones.

_211.872 acciones a 1,74€  Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad Kubi Wirless por pago del 2º tramo de la adquisición.
_10842 acciones a 2,02€  Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad ESINCO, S.A , por operacion de compra del 100% de Connectedtogo, S.L
_40716 acciones a 2,02€ Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad ESINCO, S.A , por operacion de compra del 100% de Connectedtogo, S.L
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2014/10/33443_Folleto_20141022.pdf

11/2014 Ampliación no dineraria por un total de: 2.857.536 acciones

_ 2.800.000 acciones a 4,00€  Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad GRUPO MRF CARTUJA, S.A.
_ 57.536 acciones a 1,86€  Las acciones emitidas se suscriben por la Sociedad ARDEN BROADBAND LIMITED
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Otros/2014/11/33443_Folleto_20141107.pdf

11/2014 Ampliación dineraria por un total de: 5.454.544 acciones a un precio de 2,60€
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/11/33443_HRelev_20141112_2.pdf

Hitos relevantes del año 2011.

08/02/2011 Adjudicación Concurso de implantación Banda Ancha RIO EO “InterEo´

https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/02/04-2-11Hechorelevanteadjudicaci%C3%B3nR%C3%ADoEo.pdf

19/05/2011  Contrato con el Ayuntamiento de Zaragoza
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/05/HRCONTRATOCONAYTOZARAGOZA19.5.11.pdf

23/05/2011 Acuerdo con Nostracom de explotación red WiMAX
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/05/HREURONAfirmaconNostracom23.5.11.pdf

25/05/2011 Acuerdo con Broadband Costa Blanca
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/05/EURONA.pdf

10/06/2011 Acuerdo entre Eurona y Consorcio de Europa Network
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/Avisos/2011/06/33443_Aviso_20110610.pdf

29/07/2011 Eurona crea una filial en Inglaterra
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/07/33443_HRelev_20110729.pdf

26/09/2011 Creación de su filial Eurona Panamá
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/09/33443_HRelev_20110926_1.pdf

14/10/2011  Adquisición XARXA DE TELECOMUNICACIONS
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/10/33443_HRelev_20111014_2.pdf

09/11/2011 Concesión por el Ministerio de Industria, Turismo y Comercio de préstamo para financiación de proyecto dentro del programa Avanza TIC Verdes
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/11/33443_HRelev_20111108_1.pdf

23/12/2011 Adquisición de activos y fondo de comercio de Brisknet Ltd.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2011/12/33443_HRelev_20111223.pdf

Hitos relevantes del año 2012.

20/02/2012  Acuerdo con Skylogic para distribución de internet de alta velocidad a través de satélite
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/02/33443_HRelev_20120217.pdf

16/04/2012 Información financiera 2011
La empresa supero la cifra de ingresos estimada en 520.196€ y el EBITDA quedo finalmente 13.843€ inferior al plan de negocio previsto.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/InfFinanciera/2012/04/33443_InfFinan_20120416.pdf

31/05/2012 Acuerdo con Neo Sky 2002 S.A.U.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/05/33443_HRelev_20120531_3.pdf

03/08/2012 – Adquisición de Wave Tech, SRL
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/08/33443_HRelev_20120803_1.pdf

28/08/2012 Adquisición de la cartera de clientes de Conecta 4 Solutions S.L.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/08/33443_HRelev_20120827.pdf

18/10/2012 Concesión a su favor de proyecto en la provincia de Valencia.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2012/10/33443_HRelev_20121017.pdf

Hitos relevantes del año 2013.

15/07/2013 Propuesta de crecimiento presentada a inversores.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/07/33443_HRelev_20130715.pdf

07/10/2013 Con fecha 7 de octubre de 2013, los accionistas que ostentan el 82,92% del capital social de la Compañía KUBI WIRELESS, S.A. han aceptado la oferta de compra presentada por EURONA WIRELESS TELECOM, S.A. sobre KUBI WIRELESS, S.A. .
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/10/33443_HRelev_20131010.pdf

03/12/2013 Banda licenciada
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2013/12/33443_HRelev_20131203.pdf

Hitos relevantes del año 2014.

21/01/2014  Acuerdo para la adquisición de ConnectedtoGo (CTG)
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/01/33443_HRelev_20140121.pdf

23/01/2014 Acuerdo entre EURONA e IKW (Inversiones en Kubi Wireless, S.L.)
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/01/33443_HRelev_20140123.pdf

10/03/2014 :Connectedtogo. Nombramiento CCO de EURONA
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/03/33443_HRelev_20140310.pdf

14/04/2014: Eurona Peru SAC
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/04/33443_HRelev_20140414.pdf

27/05/2014 Acuerdo estratégico con terceros para suministro de tecnología 4G y vendor finance con TELRAD NEYWORKS
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/05/33443_HRelev_20140527.pdf

27/05/2014 Acuerdo con Orange para la distribución y comercialización de Telefonía Móvil Eurona
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/05/33443_HRelev_20140527_1.pdf

08/07/2014 Presentación Líneas Maestras plan estratégico grupo Eurona
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/33443_HRelev_20140708_2.pdf

09/07/2014 Acuerdo de Adquisición de la Banda Licenciada 3,5Ghz
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/33443_HRelev_20140709.pdf

31/07/2014 Acuerdo con Nextel Peru
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/33443_HRelev_20140731.pdf

31/07/2014 Lanzamiento del “4G en Casa”
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/07/33443_HRelev_20140731_1.pdf

30/09/2014 Operación corporativa – WiFi Caribe (pendiente de realizarse)
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/09/33443_HRelev_20140930.pdf

06/10/2014 complemento a la información del 1º semestre y revisión del plan estratégico
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/10/33443_InfFinan_20141006.pdf

13/10/2014 Acuerdo para operar el WiFi de Barcelona
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/10/33443_HRelev_20141013.pdf

22/10/2014 Información sobre el negocio internacional (Perú)
Cartera de proyectos superior a 20 millones de $ a ejecutar en 12 meses.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/10/33443_HRelev_20141022.pdf

13/11/2014 Suscripción completa de ampliación de capital dineraria para inversores cualificados.
5.454.544 acciones a un precio de 2,60€
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/11/33443_HRelev_20141113.pdf

24/11/2014 N+1 se hace con un 9,89% del capital de EURONA al invertir 7.540.000€
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2014/11/33443_HRelev_20141124.pdf

Hitos relevantes del año 2015.

05/01/2015 Contrato para el Despliegue de Red Wifi en Cartagena de Indias por nuestra filial EURONA TELECOM COLOMBIA S.A
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/33443_HRelev_20150105_1.pdf

09/01/2015 El grupo Eurona espera cerrar el ejercicio 2015 en beneficios.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/01/33443_HRelev_20150109.pdf

04/02/2015 El grupo Eurona compra la base de clientes de MIRA NOVAS TECNOLOXIAS.
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/02/33443_HRelev_20150204.pdf

10/04/2015 Acuerdo estratégico con ABERTIS TELECOM para acelerar el crecimiento del 4G
https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/04/33443_HRelev_20150410.pdf

En definitiva:

El Grupo ha basado su estrategia en dos pilares básicos, el crecimiento orgánico y las compras selectivas de compañías a precio atractivo ,ello ha permitido a EURONA ir ganando tamaño , en la actualidad Eurona tiene 4 aéreas de negocio: Eurona Bussines As Usual (negocio tradicional) Aporta el 61% de las ventas, Kubi Bussines As Usual aporta algo mas del 37% de las ventas y 4G en casa que en 2014 ha aportado un 1% de las ventas.

Este crecimiento como podréis observar en la tabla en la evolución de numero de acciones se ha llevado a cabo gracias a sucesivas ampliaciones de capital , tanto dinerarias (aportación directa de fondos de los accionistas) ,como no dinerarias (emisión de acciones para dar entrada al grupo a nuevos accionistas mediante cambio de activos.)

Desde su salida al MAB la empresa ha multiplicado por 5 veces su valor, pasando de poco mas de 17 millones de € a los 88 millones de € actuales.

La empresa desde el año 2011 al año 2014 no ha ganado dinero por que el crecimiento apenas permitía la consolidación de adquisiciones ,el precio a diferencia de Mas Móvil no ha ido anticipando todos los éxitos logrados en los últimos años.

Esta situación de pérdidas moderadas, es normal en procesos de expansión de las empresas , las adquisiciones requieren siempre de un proceso de consolidación, no es algo que se produzca de manera inmediata.

Cerca del 70% de los ingresos proceden del negocio tradicional , por ello esta lejos de lo que muchos llaman “Gowex2” empresa de solo Wifi, su negocio es mas cercano a MAsMovil ,con ,la diferencia que EURONA tiene mayor presencia en mercados internacionales y por tanto mayor recorrido.

Como dato Kubi Wireless solo ha aportado al grupo 9 millones de € en ingresos en el año 2014.

Como comentamos el otro día el 16% esta en manos de relevantes inversores institucionales, no solo entran en Mas Móvil , la diferencia en EURONA es que no se envían HR anunciando esas entradas, a excepción de N+1 que suscribió el 9,89% en noviembre https://www.gesprobolsa.com/eurona-exclusiva-los-gestores-que-apuestan-y-destapamos-a-invesis/

En 2015 la empresa ya espera cerrar con resultado neto positivo.

Plan de negocio actual y perspectivas:

EWT FOTO5 

*Deuda aproximada incluyendo partes vinculadas, no tenemos dato mas allá de 2014, así que mantenemos la cifra de deuda para siguientes ejercicios..

¿Es una ganga EURONA?

Pues como veréis en los ratios de momento cotiza a un precio razonable ya que las expectativas no están recogidas en el precio.

Si tomamos en cuenta un ratio de 15 Ve/EBITDA (ratio pagado por Orange a Jazztel)  cotizaría con descuento este año 2015 ya que su precio objetivo sería superior a los 5€

Precios objetivo.

Por suerte comprar ahora EURONA supone pagar  un ratio de 9,38 VE/EBITDA,  descontando beneficios de 2015 que serán anunciados en abril de 2016.

Es decir, la empresa podría seguir ganando terreno perfectamente ya que ofrece potencial teórico para la evolución prevista de este año.

Añadir además que durante el año 2012 y 2013 la empresa se ha quedado aproximadamente sobre un 80% del objetivo previsto del plan de negocio, por ello para basarnos en los objetivos fijaremos varios rangos:

Para la comparación como en Mas Móvil fijaremos un ratio de 15 veces EBITDA y fijaremos el precio teórico que tendría que cotizar la acción en función del grado de cumplimiento del plan de negocio.

Históricamente EURONA suele lograr entre el 80/90% de los objetivos propuestos, por tanto podemos decir que un precio sin descontar el 100% de las previsiones 2015 podría situarse entre 4,00-4,50€ para 2015.

EWT FOTO6

Repetimos los datos de Mas Móvil a fin de comparar.

EWT FOTO7

En el momento actual a diferencia de mas móvil podemos apreciar como 3€ de EURONA descuenta que solo se alcanzará un 60% del EBITDA estimado 6,300.000€ vs el 100% del EBITDA previsto que descuenta Mas Móvil para 2015.

Simplemente con que Eurona cumpla el objetivo de EBITDA al 60% para 2016, tendríamos un recorrido de un 135% frente a un recorrido del 50% de Mas Móvil cumpliendo el objetivo del 100% previsto de EBITDA del ejercicio 2016.

En resumen , el potencial ahora mismo en EURONA es superior a Mas Móvil.

Mas Móvil tal como comentamos en la introducción cotiza a unos múltiplos mas elevados que Eurona y por tanto tiene mayor riesgo a caída en caso de incumplimiento de plan de negocio que Eurona, ya que EURONA solo descuenta un 60% de grado de cumplimiento de su plan de negocio ahora mismo.

Por los ratios que cotiza Mas Móvil ahora mismo, EURONA debería valer 5€ 

No Comments to “EURONA y MAS MOVIL Comparativa: Siguiendo caminos paralelos.”

  1. […] https://www.gesprobolsa.com/eurona-y-mas-movil-comparativa-siguiendo-caminos-paralelos/ Este señor toma como referencia para decir que EURONA esta cara los estados financieros individuales y no los consolidadas tal como demostramos en nuestro post y tal como se recoge en el ultimo HECHO RELEVANTE: https://www.bolsasymercados.es/mab/documentos/HechosRelev/2015/05/33443_HRelev_20150511.pdf […]

  2. […] sigue yendo bien y el análisis actualizado con la comparativa con MasMovil y sigue siendo valido ( https://www.gesprobolsa.com/eurona-y-mas-movil-comparativa-siguiendo-caminos-paralelos/ ) en ella publicamos precios objetivo en función del grado de cumplimiento del plan de […]

  3. […] unos meses publicamos comparativa Eurona más móvil ( ver aquí ) y bionaturis vs neuron (ver aqui) […]

  4. […] Si pagarán por EURONA 10,33 veces EBITDA 2015 tendrían que dar como poco unos 3,40€ según recoge en su plan de negocio. https://www.gesprobolsa.com/eurona-y-mas-movil-comparativa-siguiendo-caminos-paralelos/ […]

  5. […] Nosotros también revisamos la tabla frente al anterior informe detallado comparando con mas móvil y actualizamos a uno nuevo:  https://www.gesprobolsa.com/eurona-y-mas-movil-comparativa-siguiendo-caminos-paralelos/ […]

  6. […] Estos son los datos de EURONA desde que cotiza en mercado, recordemos que debutaba en el año 2011, están extraídos de la comparativa con Mas Móvil.  https://www.gesprobolsa.com/eurona-y-mas-movil-comparativa-siguiendo-caminos-paralelos/ […]

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