Recientemente y como ya comentamos previamente antes de la compra tras superación de máximos la CNMV había admitido a tramite una OPA de Duro Felguera sobre acciones propias por el 10% del capital.
El objetivo de Duro Felguera es recomprar acciones, en una o sucesivas veces, a través de esta OPA o, con posterioridad a la misma por medio de otras operaciones, hasta hacerse con un número de títulos que no lleguen a superar el 10% del capital social en un plazo no superior a cinco años. Si se excediese este tope, se aplicaría un prorrateo, según ha precisado la empresa.
La oferta se formulará como compraventa, consistiendo en dinero la totalidad de la contraprestación, que será satisfecha al contado en el momento de liquidarse la operación.
El número máximo de acciones a adquirir será determinado por el consejo de administración de Duro Felguera, dentro de los límites antes mencionados, y la oferta no estará sujeta a un tope mínimo de aceptaciones, por lo que será válida y surtirá efecto cualquiera que sea su número.
La compañía ha explicado que los programas de recompra de acciones constituyen un instrumento frecuentemente utilizado en los mercados europeos para mejorar la rentabilidad de los accionistas. El consejo de administración de Duro Felguera cree conveniente poner en marcha esta operación por la situación actual del mercado y la existencia de “excedentes significativos” de tesorería.
Fuente: intereconomia
¿Quien puede acudir?
Los expertos consideran que los accionistas significativos no acudirán a la oferta y que para salir adelante deben ser los particulares los que tienen que vender.
La oferta no obliga a comprar un número mínimo de acciones y en caso de haber excedente habrá prorrateo, la clave es ¿Cuántas acciones tiene el núcleo duro?
Según información que consta en la CNMV tenemos los siguientes datos
Fuente: CNMV Notificaciones de derechos de voto e instrumentos financieros
Como pueden comprobar los accionistas significativos son dueños del 66,736% del capital, quedando en mercado un free float del 33,264%
Esto quiere decir que si el 100% de las acciones que cotizan en mercado acuden a la OPA (cosa que nunca ocurre ) y si ningún accionista significativo acude a la OPA a 5,53€ recogerían el 30% de los títulos que cada participe enviara a la misma.
Los analistas como comentamos en nuestro anterior informe desaconsejan acudir por lo que el porcentaje puede ser mayor (ver informe del 30 de mayo )
Reglas de distribución y prorrateo
Si el número total de valores comprendidos en las declaraciones de aceptación
hubiese superado el límite máximo de la Oferta, para la liquidación de la misma se
realizará un prorrateo de acuerdo con las siguientes reglas, establecidas en el
artículo 29 del Real Decreto 1197/91:
Distribución lineal: Se comenzará la distribución adjudicando a cada aceptación
un número igual de títulos, que será el que resulte de dividir el 25 por 100 del
total de la Oferta entre el número de aceptaciones.
Las aceptaciones que se hubiesen realizado por un número de valores inferior
al mencionado en el párrafo precedente se atenderán íntegramente. Se
considerará como una sola aceptación las diversas que hubiese podido realizar,
directa o indirectamente, una sola persona física o jurídica.
Distribución del exceso: La cantidad no adjudicada según la distribución lineal,
se distribuirá de forma proporcional al número de valores comprendidos en cada
aceptación.
Conclusión
La compañía tiene 160,000,000 de acciones, imaginemos que acude el 30% estimado a la oferta, acudirían 48,000,000 de acciones, de dicha cantidad comprarían el 33% lo que supone 16,000,000 de acciones, pues bien , el 25% del total de acciones es decir 4,000,000 de acciones ,se repartirían de manera equivalente entre el numero de accionistas que acudan a la oferta.
Imaginemos que Duro Felguera tiene 40000 accionistas minoritarios (es imposible averiguar el numero exacto de accionistas) pues 4,000,000 de acciones se repartirían entre 40000 accionistas por lo que habría un tramo lineal de 100 acciones compradas seguras para cada uno y del resto iría a prorrateo.
¿Compra con ventaja?
Imaginemos que un inversor compra 1000 títulos de Duro Felguera a 5,23€
Los títulos los envía a la OPA a 5,53€ y le compran el mínimo estimado calculado en 300 acciones.
El inversor tendría automáticamente un beneficio de 300 x 0,30€= 90€
Por lo tanto podría decirse que el inversor que ha comprado 1000 títulos a 5,23€ no pierde dinero mientras la acción de duro Felguera no baje de 5,10€ , ya que vendiendo a 5,10€ habría ganado 90€ enviando las acciones a la OPA y habría perdido 91€ vendiendo sus acciones en el mercado a 5,10€.
Es decir que alguien que compre 1000 títulos ahora mismo es como si lo hiciera a 5,10€ siempre que envié las acciones a la OPA, lo que ofrece un beneficio asegurado de salida del 2,4%.
Importante: para que nadie se lleve un engaño si compra para acudir a la OPA
Numero mínimo de acciones a coger en la oferta: Partiendo de la base que ningún accionista significativo acuda a la oferta y siempre calculando el mínimo de títulos que recogerían en la OPA en caso de que todos los minoritarios acudan a la misma, la cantidad puede variar en función de si van accionistas significativos (los expertos consideran que no ) y si muchos particulares deciden no ir a la misma, ( los expertos recomiendan no acudir) por lo tanto el número de acciones a recoger en la OPA es orientativo, puede ser mayor o menor, la aproximación real de recogida de títulos puede ser el 30% que calculamos.
Los CFDs no tienen derechos políticos por lo tanto no se puede acudir a la OPA
Solo con acciones se puede acudir a una OPA
Falta por que se haga público el folleto en la CNMV, pero en principio entendemos que es así, ya que así fue en la anterior OPA parcial.
En la CNMV solo esta recogido el folleto de la OPA lanzada por UDRA INDUSTRIAL en 2005 http://www.cnmv.es/Portal/Consultas/Folletos/ListaOPAS.aspx?nif=A-28004026 en breve pondrán el folleto de la OPA sobre el 10% de las acciones propias y entonces modificaremos los datos con mayor “exactitud” en caso de tener que hacer correcciones.
También queda por saber el periodo de aceptación de la OPA, al no estar todavía el folleto en la CNMV no lo sabemos.
Riesgo de pérdida: Aunque de salida nuestras estimaciones dan un beneficio del 2,4% de enviar acciones a la oferta, si el valor continua cayendo o baja de 5,10€ conllevaría una perdida pese a que se envíen los títulos a la oferta ya que el beneficio de enviar acciones a la OPA sería inferior a su venta posterior, siempre que el precio sea 5,09€ o inferior.
Análisis técnico
Aquí el otro dilema, el valor hoy pudo cerrar perfectamente en 5,26€, pero al cierre la horquilla ha quedado en 5,24-5,26 por lo que siendo estrictos y omitiendo todo lo expuesto arriba la teoría invita a vender.
A corto plazo la perdida de la directriz alcista desde julio del año podría desencadenar un nuevo movimiento bajista a 4,98€, si esto ocurriera tener acciones de Duro felguera sería mal negocio o al menos vender ahora y recomprar abajo sería un buen negocio.
La recuperación de la directriz alcista de largo plazo con la superación del GAP bajista de 5,28€ supondría una nueva señal de compra.
Si supera 5,28€ es para comprar quien no las tenga y le interese entrar, mientras tanto se puede esperar quien este fuera por que el grafico esta tocado.
Inconveniente de vender
El problema es que con una OPA encima de la mesa cuanto mas caiga el valor mas atractiva es la compra ya que aunque compren solo el 30% de acciones en la OPA el porcentaje a ganar por ejemplo desde 5€ es un 11%, cantidad muy jugosa que en principio serviría para poner freno a la caída ya que atraería muchas compras al valor.
Por lo tanto técnico sugiere vender, la OPA en curso mantener.
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