DOGI Sherpa anuncia sus planes en expansión y analizamos perspectivas

Hoy lunes en el diario expansión se publicaba un artículo sobre DOGI en el que Sherpa Capital (actual mayor accionista) destacaba los planes que tiene para la compañía.

Esto es lo que indicaba el diario expansión.

Nueva etapa de Dogi

La empresa de tejidos elásticos Dogi inicia una nueva etapa con el fondo de capital riesgo Sherpa Capital como accionista de control.

En el primer semestre de 2014 Dogi tuvo ingresos y pérdidas de 17 millones y dos millones, respectivamente, y completó con éxito su restructuración financiera que le ha permitido levantar el concurso de acreedores con una quita de cerca del 90% hasta reducir la deuda neta a 5 millones.

Además, ha recibido 3,8 millones de fondos propios procedentes de Sherpa y un millón extra en forma de crédito participativo suministrado por Avançsa, sociedad de capital riesgo de la Generalitat.

Sherpa Capital pretende relanzar la deteriorada empresa (cuyas ventas bajaron desde 170 millones a principios de los años 2000 hasta 40 millones en 2013) mediante un aumento de I+D, el establecimiento de estrechas fórmulas de colaboración con los clientes y la comercialización de nuevos productos. Con operaciones en España y Estados Unidos, la nueva estrategia de Dogi tiene dos pilares: el primero es el foco en las grandes cadenas como Inditex, Mango y Desigual, trabajando con ellas desde la fase inicial del desarrollo del producto; el segundo, asumiendo un volumen de ingresos mayor por el efecto locomotora de las cadenas, es crecer internacionalmente mediante la compra de empresas de tejido elástico con fábricas en otros mercados.

El reto es mayúsculo pero la nueva Dogi cuenta con capacidad ociosa, un balance saneado y un nuevo equipo de dirección. Un buen dato es que en el primer semestre los pedidos han aumentado un 15%.

Fuente: pagina 2 del diario expansión 27/10/2014 

Dogi negocia acuerdos de producción con Inditex, Mango y Desigual

TRAS LA ENTRADA DE SHERPA CAPITAL/ La empresa de tejidos elásticos quiere trabajar por encargo para los grandes grupos de moda españoles y crecer en el resto del mundo a través de adquisiciones.

Nueva etapa

1_ Dogi quiere trabajar para las grandes cadenas de moda y ayudarlas a diseñar sus prendas con tejidos elásticos.

2_ La empresa enfatizará la producción de tejidos técnicos para la moda de baño, los usos médicos y los industriales.

3_ El grupo pretende volver a tener fábricas en todo el mundo, por lo que crecerá mediante adquisiciones de competidores.

La empresa de tejidos elásticos Dogi encara una nueva etapa bajo el paraguas de Sherpa Capital. El fundador del grupo de capital riesgo y presidente de Dogi, Eduardo Navarro, tiene grandes planes para el grupo con sede en Barcelona: está negociando con las grandes cadenas de moda para fabricar por encargo tejidos elásticos. Además, asegura que Dogi volverá a tener presencia en todo el mundo, gracias a la compra de otras empresas del sector en Europa y América, y mediante la asociación con socios locales en Asia.

El nuevo presidente de Dogi explica que “varias de las grandes cadenas de moda que nos han visitado recientemente se han sorprendido de que puedan contar en España con una fábrica con la capacidad de la que tiene Dogi”.

Según Navarro, la compañía ha estado hasta ahora “más ocupada en cómo pagar las nóminas cada mes que en buscar nuevos clientes, por lo que cuenta con unos activos infrautilizados”, asegura. Ahora, con un balance limpio y una quita de unos 20 millones, “Dogi es otra empresa”, añade.

Dogi llegó a facturar 189 millones de euros en 2002 y tuvo filiales en China, Tailandia y

Filipinas. Tras la entrada de Sherpa Capital, que ha pasado a controlar el 92,6% de la sociedad, la empresa está lista para volver a crecer. El grupo de capital riesgo ha nombrado a Alfredo Bru (fundador de Sherpa Capital junto a Eduardo Navarro) como nuevo consejero delegado y a Montserrat Figueras, exejecutiva de la empresa de tejidos técnicos Nylstar, como directora general. Dogi sigue siendo líder en el mercado europeo y americano en la fabricación de tejidos técnicos y tejidos elásticos, pero, hasta ahora, no se había focalizado en grandes cadenas de moda, como Inditex, Mango y Desigual.

“Con las grandes cadenas no puedes diseñar y luego ir a venderles el producto  explica– hay que averiguar qué necesitan, diseñar el producto juntos y fabricarlo a medida para ellas”, indica. “Y, si hace falta, tener a un trabajador de Dogi en sus propias oficinas”, añade.

En los últimos años, el grupo ha trabajado como proveedor para empresas de ropa interior, “pero ha abandonado un poco el sector de la moda de baño”, reconoce Navarro. Además, también quiere sectores estratégicos para la marca, como los tejidos deportivos, el tejido industrial y los productos para usos médicos y terapéuticos.

Socios locales

Para llevar a cabo todos estos planes, “Dogi debe coger otra dimensión”, afirma Navarro.

El objetivo es crecer mediante adquisiciones de empresas competidoras de la firma en Europa y América, y a través de acuerdos con socios locales en Asia.

Navarro descarta la adquisición de compañías de proveedores o de clientes; “no se trata de eso, sino de crecer con la compra de empresas de tejido elástico con fábricas en otros mercados”. En Asia, por ejemplo, donde Dogi tenía una fábrica que fue expropiada por el Gobierno chino, “tenemos que estar, pero lo haremos de la mano de una empresa asiática o no lo haremos”.

Actualmente, Dogi tiene una plantilla de 162 personas en España y de 169 trabajadores más en Estados Unidos. Navarro asegura que el retorno de la producción textil a España ya es un hecho: “Asia cada vez es más caro y a los clientes les gusta tener a sus proveedores más cerca de sus centros de decisión”.

Fuente: pagina 14 del diario expansión 27/10/2014 

Conclusiones definitivas:

La idea es buena ,si consigue acuerdos con DESIGUAL ,MANGO o INDITEX su facturación podría dispararse con fuerza.

La facturación de las 3 empresas son las siguientes:

Desigual: ha facturado en 2013 828 millones de € y ha ganado 129 millones de €
Fuente: La moda. es (http://www.modaes.es/empresa/20140319/desigual-eleva-sus-ventas-un-35-en-espana-en-2013-y-detecta-signos-de-recuperacion-en-el-pais.html )

Inditex: ha facturado en 2013 16724 millones de € y ha ganado 2377 millones de €
Fuente: El país (http://economia.elpais.com/economia/2014/03/18/actualidad/1395167955_632441.html

Mango: ha facturado en 2013 1846 millones de € y ha ganado 120 millones de €
Fuente: La moda.es (http://www.modaes.es/empresa/20140402/mango-alcanza-unas-ventas-de-1846-millones-en-2013-y-eleva-su-beneficio-un-9.html )

Esto implica que un acuerdo con una de las 3 grandes (especialmente INDITEX) podría disparar las ventas de DOGI ,actualmente estimadas en 33 millones de €

Empresas catalanas:

Desigual tiene la sede en Barcelona , Mango en Palau de Plegamans y Dogi en Masnou.

Es de sobra conocido por todos que una empresa tiene mas fácil conseguir alianzas dentro de su comunidad autónoma, de ahí que sea bastante factible conseguir un acuerdo con alguna de las 2 empresas catalanas con las que pretende trabajar.

INDITEX: No lo descartamos, pero casi se puede asegurar que de las 2 con las que pretenden trabajar , tanto Mango o Desigual ,con 1 o las 2 seguro que lo consiguen.

En caso de salir HR informando del acuerdo con 1,2 o las 3 empresas anteriormente comentadas ,el valor se dispararía, especialmente si es INDITEX.

Reestructuración de DOGI

la reestructuración de la empresa se ha completado totalmente con el reciente éxito de la ampliación de capital , así lo reconocía la empresa hace unos días mediante la publicación de un HR

“Tras el cierre de la emisión de capital y habiendo sido suscrito el aumento de capital en su totalidad, se cumple la condición suspensiva establecida en los acuerdos de reestructuración de deuda suscritos por la sociedad con sus principales acreedores y por tanto las quitas y esperas previstos en los mismos se devienen efectivas.

El impacto de la reestructuración de la deuda en los fondos propios de la sociedad se estima en 19,8 millones euros, lo que permite subsanar el desequilibrio patrimonial del grupo Dogi.”

Es decir, que en DOGI hasta hace unos días existía un antes y ahora es otra empresa, por así decirlo una empresa totalmente nueva que nada tiene que ver con la anterior.

Similitud con BANKIA

Al igual que ocurrió en BANKIA con el FROB , DOGI realizo una ampliación de capital para dar entrada a Serpha Capital, dicha ampliación fue realizada a 0,064€,  la empresa realizo un contrasplit 10 a 1 ( por cada 10 acciones entregaron 1) , Situación similar a la que ocurrió con BANKIA que hicieron una agrupación de acciones de 0,01€ a 1€

En DOGI esta situación dejo a los antiguos accionistas con un 10% de los títulos que tenían antes de la suspensión.

En consecuencia DOGI paso de cotizar previo suspensión a 6€ a cotizar a 0,64€ en su 1º cambio en el retorno a la cotización.

Posteriormente para finalizar la reestructuración de la compañía realizo una ampliación de capital totalmente suscrita y desembolsada, lo que provoco una vez admitidas las acciones a negociación un desplome de sus títulos en bolsa pasando de 0,83€ a 0,67€ actuales.

Esto mismo ocurrió en BANKIA cuando comenzaron a cotizar las nuevas acciones procedentes de distintos canjes y ampliaciones de capital.

En definitiva,  la compañía de la siguiente manera:

Nº de acciones: 67.095.075
Capitalización: 44.282.749 €

Accionistas de referencia:

Sherpa Capital: 67,528%
Josep Domenech Gimenez 15%
Free Float: 17,472%

Facturación 2013: 33 millones de €

Deuda actual tras todos los ajustes: Unos 5 millones de €
(frente a los 55 cuando declaro concurso hace 5 años)

Comparativa con las 3 empresas antes mencionadas en 2013

DOGI COMPARATIVA

Si tenemos en cuenta que Mango ha visto lastrado el beneficio neto por la apertura de nuevas tiendas, podríamos decir que el margen que se maneja en el sector es de un 14% aproximadamente.

Por tanto DOGI una vez completado todo el proceso de reestructuración de la compañía ( finalizado en octubre ) debería volver a beneficios ya en el año 2015, con estas ventas la empresa debería ganar a cierre del ejercicio unos 4,6 millones de € y si encima consigue incrementar las ventas como espera la compañía, este beneficio podría ser incluso mayor.

¿Barata o cara?

Para que nos hagamos una idea, las ventas de Inditex en 2013 fueron de 16.724 millones de € y tiene una capitalización actual de 66.308 millones de €

Esto supone cotizar a 3,97 veces ventas.

En el caso de DOGI se esperan unas ventas de 33 millones de € y tiene una capitalización actual de 44,2 millones.

Esto supone cotizar a solo 1,33 veces ventas

La pelota en el tejado de la empresa

Al igual que ocurrió en su día con BANKIA la empresa se ha reestructurado totalmente quedando a unos múltiplos realmente atractivos si cumple lo que nos esta proponiendo.

Como todos saben BANKIA desde su vuelta a la negociación esta cumpliendo lo prometido tras la reestructuración, resultado que ha llevado al valor de los 0,57€ (salida de acciones nuevas) a 1,63€ (máximos de marzo de este año) Convirtiendo a la compañía en una de las operaciones del año.

Si DOGI consigue lo mismo , mejorar para empezar los números del 4º trimestre de 2014, alcanzar acuerdos como propone para fabricar para grandes marcas y vuelve la empresa al beneficio tal como nos esta proponiendo, no es descabellado verla cotizando a múltiplos similares a INDITEX de 4 veces ventas, para ello su precio actual de 0,67€ tendría que alcanzar los 2,01€.

Nota: Estas hipótesis están basadas en datos facilitados por la empresa, la idea se mantendrá vigente siempre y cuando cumpla los objetivos que se ha marcado, entonces no cabe duda que triplicará, no obstante conviene seguir de cerca cada HR o noticia de la compañía, en el 1º trimestre de 2015 se verán los resultados sin la lacra de la deuda y con la compañía centrada 100% en el negocio.

A partir de aquí viene la pregunta ¿Apostar que cumple o esperar y ver resultados?

Lo 1º permite entrar “barato” ,lo 2º mas “caro” al estar el valor con un panorama despejado

Por técnico

Pese a ser una sesión bajista para el conjunto del mercado DOGI se ha mantenido bastante estable , el soporte formado en 0,64€ que a su vez fue el precio de apertura de cotización de las acciones tras la suspensión esta sirviendo de freno a las caídas.

Para corto plazo vemos una pequeña resistencia en 0,73€ , una vez superada la misma el objetivo lo tendríamos en 0,81-0,875€.

Al igual que BANKIA con la salida del papel de la ampliación tras la reestructuración lleva un par de días parada,  el volumen negociado supone prácticamente un 40% del total destinado a minoritarios en la ampliación, por tanto se entiende que este efecto negativo ya ha pasado.

A partir de aquí debemos comenzar la escalada con los objetivos arriba indicados

Plan B: Es sencillo, salir si cierra por debajo de 0,64€, ese es el punto que no debe perder, mientras tanto el objetivo de rebote de un 20% inmediato se mantiene.

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