Ahora empieza una nueva batalla en DEOLEO , la OPA ha finalizado y a priori el papel en venta a 0,395€ desaparecerá puesto que todo interesado en vender a corto plazo ya habrá vendido hoy en la oferta.
La clave CVC no podrá alcanzar el 75% en esta OPA.
CVC necesita un % del 75% para obtener beneficios fiscales.
El porcentaje de derechos de votos es vital porque el private equity necesita tener al menos el 75% de las acciones –el 25,6% del núcleo duro y otro 29,99% en las de los inversores que ya han vendido- para poder beneficiarse de las ventajas fiscales que permite la legislación mercantil a partir de dicho porcentaje, como hacen todas las firmas de capital riesgo
El 9 de diciembre los consejeros de DEOLEO comunicaron que rechazarían la oferta
Todos los consejeros han manifestado su intención de “no aceptar la oferta” con las acciones de su titularidad, directa o indirecta, lo que implica, en roman paladino, que no venderán sus participaciones al precio de 0,38 euros por título que establece la oferta -y al que cerraron este martes-.
Por todo esto estimamos lo siguiente:
En nuestra opinión CVC necesita alcanzar un porcentaje mínimo del 75% y tras esta oferta puede que lancen una nueva oferta mas adelante para intentar arrastrar a la venta a otros accionistas.
En las condiciones actuales parece imposible que puedan alcanzar ese %, por ello la maniobra de subir el precio de 0,38€ a 0,395€ (precio “considerado” por la CNMV como equitativo) y eliminar además la aceptación mínima del 50% tiene una intención clara.
Buscan comprar todo lo que puedan como sea a este precio para preparar un nuevo movimiento con intenciones de seguir incrementando la participación.
En este sentido la entidad creada por CVC (OLE INVESTIMENT) estuvo llamando a inversores que tienen muchas acciones intentando convencerles de que acudan a la oferta a 0,395€.
Esta medida es inusual , pues el ejemplo que comentamos es de un suscriptor que nos ha comentado que le han llamado.
¿Una OPA por partes?
Con esto lo que consiguen es ir abaratando el coste de la misma.
1º Oleada a 0,38€: han comprado un 29,99%
2º Oleada a 0,395€ : parece que conseguirán entorno a un 26% + los minoritarios que estén interesados en vender.
¿3º Oleada?
Ahora es interesante por varios motivos.
1_Aquí se puede entrar en juego ,el 24 de diciembre el valor cotizará libre de OPAs
2_El valor contable de DEOLEO es 0,53€
3_La OPA a 0,395€ tenia al valor totalmente paralizado, el motivo es simple, si uno acude a la OPA le pagan 0,395€ , pero el dinero igual tarda en cobrarlo 15 días, si no mas. En cambio si uno vende esas acciones en mercado, recibe ya el dinero y ahorra tiempo, de ahí que estuviera el tapón en 0,395€.
4_CVC necesita alcanzar un 75% para obtener ventajas fiscales, es decir que le es mucho mejor subir oferta e intentar alcanzar ese 75%, que mantenerse en 0,395€ y que no le venda nadie.
5_ En el peor de los casos pensamos que si en un futuro el precio descendiera por debajo de 0,395€ implicaría muy probablemente el intento de una OPA de nuevo a 0,395€, por tanto 0,395€ debe pasar a ser el suelo de medio plazo una vez finalizada la OPA.
6_Alguien que ha estado 6 meses dentro del valor y ha decidido no vender a CVC a 0,395€, se entiende que no va a coger y las va a vender dentro de una semana a 0,36€
7_ El juicio de los hermanos Salazar por el desvío de 240 millones de € se celebrará este año http://www.qcom.es/v_portal/informacion/informacionver.asp?cod=27255&te=2&idage=29812&vap=0
Sobre este aspecto decir que CVC cuenta con que no se podrá cobrar nada de eso, lógico, por que de cobrarlo hablaríamos de un impacto positivo de + de 0,20€ por acción, quedaría la compañía saneada si consiguen ese dinero.
8_ OPA de exclusión: En el peor de los casos que se hagan con un porcentaje de acciones elevado podrían decidir excluir la empresa de bolsa, no obstante para ello deberían lanzar primero la oferta y así dar opción a vender a todos los accionistas.
Sin OPA de exclusión DEOLEO no dejará de cotizar de la noche a la mañana, la OPA realizada recientemente fue VOLUNTARIA y aun precio de 0,395€.
El precio mínimo a pagar en una OPA de exclusión debe ser como poco el “equitativo”, dicho precio por ejemplo podría ser superior a 0,395€ si sale favorable el juicio contra los hermanos Salazar.
Por técnico
Como estimamos que CVC mejorará oferta en un futuro el precio debe subir ,en caso de superar 0,395€ quedaría libre de cargas y el valor podría alcanzar el GAP bajista marcado en 0,44€, nivel que consideraríamos como 1º resistencia.
Conviene recordar que a la OPA de 0,395€ solo han acudido cajas ,cajas que han vendido por imposición del BCE, imposición de la que se ha aprovechado CVC para alcanzar un % que creemos será superior al 55% pero en ningún caso llegará al 60%.
Por abajo el soporte lo fijamos en 0,39€, no debería perforarlo por todo lo comentado arriba.
En el peor de los escenarios posibles puede quedarse lateral, pero nunca se perdería dinero, en el mejor de los casos es probable una mejora de oferta o una vuelta que por lo menos alcance su valor contable en 0,515€.
De momento fijamos 0,44€ como 1º objetivo.
