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¿Para que se ha creado el MAB?
El MAB fue creado para dar a los participes la posibilidad de participar de proyectos empresariales y a su vez para dar a las empresas vías de financiación adicionales a sus proyectos.
A diferencia de una empresa que sale a bolsa como por ejemplo hoy LOGISTA las empresas del MAB no están maduras y permiten al participe ser socio del proyecto, si este es bueno la compañía subirá acorde a su evolución, si es malo quedará por el camino.
En el caso de Carbures entrar en sus inicios es mas arriesgado por ejemplo que comprar en el momento actual, ahora la empresa ya ha demostrado que funciona, algo que en sus orígenes podía ponerse en duda.
Mercado continuo
Las empresas de menor capitalización del continuo en su amplia mayoria están en perdidas y no solo eso, muchas de ellas con la deuda ahogando, desde aquí pensamos que si se elige un proyecto bueno es mas fácil ganar en el MAB que con un chicharro del mercado continuo, estos suelen subir por razones técnicas o especulativas, pero casi nunca reales.
No entraremos en cuales, pero muchas han decepcionado desde el 1 de enero.
Gowex no es comparable
El caso Gowex es una excepción dentro del mercado, en este mundo de los mercados desde ENRON hasta Gowex, pasando por Pescanova, han sucedidos grandes escándalos, por ello el regulador es responsable de certificar la veracidad de los HR enviados al mercado puesto que la única manera de seguir la evolución fiel de las empresas es mediante estos comunicados.
En el caso de Carbures el auditor es PricewaterhouseCoopers ,por tanto nos creemos todo lo que mas abajo expondremos.
Quien desconfié del regulador y los informes que envían al mercado las compañías lo mejor es que deje de operar en bolsa. Este es el único modo real de saber la situación de las distintas empresas.
Posible beneficio
Si el proyecto es bueno hay mas opciones de ganar en una empresa que sale a bolsa en el MAB por ejemplo que en Logista o cualquier valor del IBEX35, si es malo o no evoluciona como era de esperar uno puede vender y quitarse del medio o bien seguir confiando aun a riesgo de perderlo todo (por ejemplo Bodaclick)
¿Que es Carbures?
Carbures es una empresa multinacional, de carácter industrial, con un alto valor tecnológico en el ámbito de los materiales compuestos, siendo un proveedor consolidado de estructuras de fibra de carbono en el sector aeronáutico.
La Sociedad nace con la denominación Easy Industrial Solutions, S.L. en 2002 y absorbe a la sociedad Atlántica Composites, S.L. modificando su denominación social por Carbures Europe, S.A. en 2011. Como resultado de las sinergias de ambas empresas se obtiene como resultado una compañía con un amplio recorrido y alto valor añadido por su conocimiento y capacidad industrial
La generación continua de valor y el “know how” adquirido desde sus inicios como grupo de investigación, ha permitido que Carbures se consolide en el sector aeronáutico como proveedor de estructuras de fibra de carbono, contribuyendo activamente con los constructores aeronáuticos (Airbus Operations y Airbus Military), así como con empresas proveedoras de primer nivel, a la consecución de resultados dentro del sector. Carbures, a través de sus diferentes proyectos de innovación, está presente en el sector transportes (ferrocarril y automoción) y construcción civil.
Fuente: Documento de salida a bolsa
Capital de Carbures
Numero de acciones: 19.056.841
Capitalización: 367,225,326€
Accionistas de referencia con mas del 10%
Neuer Gedanke, SL 19,09%
Rafael Contreras de forma directa e indirecta ( a través de su participación en Neuer Gedanke SL y Rafcon Economist S.L) con un 26,16%
El Consejo de Administración de la Compañía no tiene conocimiento de la existencia de otros accionistas con una posición superior al 10%.
Fuente: Hecho Relevante sobre participaciones significativas.
Carbures evolución de los negocios en los 5 primeros meses del año
La información presentada constituye un avance sobre los resultados obtenidos por la Compañía a 31 de mayo de 2014, elaborados a partir de información no auditada procedente de la contabilidad de la Compañía. La difusión de la presente información, no sustituye ni equivale al informe financiero semestral previsto en el apartado segundo de la Circular 9/2010 del MAB, que será difundido oportunamente dentro de los plazos que establece la citada circular.
Aquí se puede ver como la empresa ha conseguido unas ventas en los 5 primeros meses del año de 47,610,277€, un EBITDA de 10,191,079€ y un beneficio de 7,527,846€
Tanto las estimaciones de ventas ,como de EBITDA y de de resultados han mejorado claramente las estimaciones presentadas por la compañía.
Su evolución está por encima de lo previsto en el plan de negocio para el el periodo comprendido 01/01/2014 – 31/01/2014
Fuente: hecho relevante con el avance de resultados
Plan de negocio Carbures
La cuenta de resultados del plan estratégico viene por línea de negocio, en este resumen mostramos la evolución conjunta de facturación ,EBITDA y Resultado neto.
Queda claro a la vista de lo presentado en estos 5 primeros meses que el plan de negocio se va cumpliendo, por tanto no hay que desconfiar de estas cifras.
Cabe destacar que Carbures tiene 4 líneas de negocio y la espectacular mejora de EBITDA y Resultado neto viene dada por la Linea Estructura Composite
Fuente e información completa y detallada en el hecho relevante del 20/05/2014
Hagamos la comparación con CAF que es la empresa del sector mas relacionada con Carbures y que los analistas la tienen como oro en paño.
Para la comparativa utilizaremos solo en BPA y el PER
CAF: Esta empresa la tenemos en cartera como bien sabe todo el mundo ,los analistas le dan un precio objetivo entorno a 500€ (PER 15) y actualmente cotiza a 340,85€ , esta compañía es solida y consolidada , no se espera gran crecimiento, simplemente que se mantengan los ratios actuales en próximos años.
CARBURES: ¿Por que se paga un PER 10 en 2015 estando en 2014?
Si tenemos en cuenta que por los múltiplos comparables cotiza a ratios similares a CAF en 2015, además podremos apreciar como una inversión a largo plazo en Carbures frente a CAF generará un beneficio idéntico a CAF en 2015 y superior al de CAF en 2016.
Por tanto si ambas compañías cumplen el plan de negocio de aquí a 2 años (2016) puede decirse que Carbures a un PER 10 debería valer unos 30€ y si a esto le añadimos los precios objetivos de los analistas (PER 15) tendríamos un precio objetivo para el año que viene en Carbures de 30€ y para 2016 de unos 40€
A un PER 15 veces CAF seguiría teniendo un objetivo de 500€ mientras que Carbures se elevaría a 2016 hasta los 40€, por tanto el potencial a M/L plazo es superior en Carbures.
Algunos miran cifras actuales y valoran simplemente lo que tiene ahora la compañía, otros inversores a largo plazo valoran el futuro, si bien este año con la cotización en 40€ estaba cara o descontando ya beneficios de 2016, actualmente en 19,27€ si que estaría barata y tendría mayor potencial que su competidora.
Evidentemente un inversor que no quiera sobresaltos en CAF no lo tendrá, pero alguien que busque mayor rentabilidad en Carbures puede obtenerse ya que actualmente cotizaría a un 33% de los múltiplos razonables de 2015 y un 100% de los múltiplos razonables de 2016.
Nosotros la tuvimos comprada 2 veces entorno a 10€ y las 2 veces vendimos, actualmente no tenemos ninguna inversión en Carbures, pero en un futuro no lo descartamos.
Carbures próximamente dará el salto al mercado continuo , salto ya anunciado antes del escándalo GOWEX
Nota 1: Nuestra apuesta actualmente es EURONA por que cotiza a múltiplos similares a Jazztel para este 2014, no descuenta ni siquiera el 2015, pensamos que sigue siendo la mas barata entre todas las cotizadas del MAB CONTINUO.
Nota 2: toda la información contenida en el informe esta sacada de los distintos hechos relevantes enviados por la compañía al regulador, por tanto la consideramos fiable.
Por técnico
El valor prácticamente ha buscado apoyo en la principal zona de soporte de 14,50-14,98€
Para corto plazo la primera resistencia la encontramos en 22€ (GAP bajista de hoy) y mas arriba superando esta directriz bajista tendríamos el siguiente objetivo, objetivo situado en 27€-28€, objetivo que casi fue alcanzado la semana pasada pero al no poder superarlo se ha dado nuevamente la vuelta.
El estocástico marca fuerte sobreventa , por tanto un cruce al alza del estocástico confirmaría el rebote.
Por el momento es mas factible una subida a 22€ que una vuelta a mínimos.
La compañía esta superando las estimaciones recogidas en el plan de negocio en este 2014 y esto debe servir de catalizador.
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